债市行情回顾

      债市波动较大，全周来看有所调整，收益率曲线整体上移。

      （1）品种方面：

      政金债收益率上行幅度低于国债，长期限、中低等级的信用债价格也有所回调；期限方面，各期限利率品种收益率整体上行。

      （2）资金方面：

      上周税期，前期资金相对偏紧，央行积极投放后价格中枢有所回落。央行全周投放逆回购15449亿元，到期212.9亿元，MLF到期4010亿元，国库现金定存投放1700亿，合计净投放12926.10亿元。上周银行间市场回购规模回落至6.42万亿水平，银行体系融出规模回落至3.23万亿水平，货基融出回升至2.01万亿水平，资金结构向表外偏移。

      （3）价格方面：

      现券价格上，1Y政金债收益率上行3.47BP，5Y政金债收益率上行2.28BP，10Y政金债收益率上行0.35BP，30Y政金债收益率上行0.75BP。资金价格上，DR007上升1BP至1.83%，R007上升4BP至1.91%，价格中枢和分层有所上行。

债券基金指数走势回顾

市场资讯

国内：

      （1）国家统计局发布了2024年7月全国经济数据。数据显示，1至7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%（按可比口径计算），其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%；城镇固定资产投资同比增长3.6%，前值3.9%，其中，民间固定资产投资147139亿元，与去年同期持平。1至7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，前值3.7%，规模以上工业增加值同比5.9%，前值6%。

      （2）国家统计局发布了7月全国商品房销售数据。数据显示，7月商品住宅销售价格同比降幅整体略有扩大。一线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.2%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降3.3%、9.9%和8.0%，上海上涨4.4%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降4.8%和5.8%，降幅比上月分别扩大0.3个和0.4个百分点。

      （3）中国人民银行发布了7月全国金融统计数据。数据显示，7月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。前7个月我国人民币贷款增加13.53万亿元，支持实体经济力度稳固。7月末广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%，流动性保持合理充裕，社会融资规模增速稳中有升。

      （4）中国人民银行行长潘功胜接受采访表示：今年以来，人民银行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先我们要加大实施力度，让它落地生效。第二，我们会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。

海外：

      （1）美国7月CPI同比增长2.9%，增速连续第四个月下降，且低于预期值和前值（均为3%）；美国7月核心CPI同比增长3.2%（符合预期），创自2021年初以来的最低增速，且低于前值3.3%。

      （2）美国7月PPI同比增长2.2%，增速低于预期值2.3%，前值为2.6%；美国7月核心PPI同比增长2.4%，增幅也低于预期值2.6%，前值为3%。数据显示，美国7月份生产者价格涨幅低于预期，突显通胀压力持续缓和，今年以来服务成本首次出现下降，这或促使美联储将从下个月开始进行一系列降息。

      （3）美国7月零售销售环比增长1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4%，前值由0%修正为下降0.2%。数据显示，美国7月份的零售销售增速超出预期，这表明即使面对高物价和借贷成本，消费者仍具有韧性。与此同时，美国8月10日当周首次申请失业救济人数降至22.7万人，低于预期。

债市周观点

      上周债市收益率先上后下，全周来看10年国债变化不大，持平于2.18%附近。展望后市，虽然短期利率的走势会有所变动，但是上周央行亦表态加大逆周期调节的方向未变，经过近期的调整后市场风险已有所释放，长端利率的配置价值已经显现，当前的震荡市也提供布局时机。

      细分来看

      （1）利率方面：短期内进入调整期，调整仍然带来布局机会。展望本周，政府债券缴款回落，存单到期规模维持高位，预计资金面总体平稳运行。经过前一周的大幅调整后，本周官媒指出“债券市场供求有望进一步趋于均衡，金融管理部门轮番提示风险起到了效果”，同时也继续提醒“避免投资行为过度短期化、追高炒作、盲目跟风”。央行行长在专访中则指出“中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节”，“下一步，中国人民银行将加大调控力度，同时研究储备增量政策举措”，显示宽货币方向未变。

      （2）信用方面：以绝对收益思路，关注票息品种。一方面，信用品种票息价值仍在；另一方面，较低的信用利差仍然面临较大不确定性结合考虑负债端稳定性情况，酌情关注高票息保护的品种，短端资质一般、5-7Y中等资质品种。

      （3）转债方面：保持中性观点，以择券为主。权益市场整体仍面临一定挑战，但从溢价率角度来看，转债的压力小于权益市场，且转债价格中位数当前再度回到较低位。展望后市，我们认为当前转债具有一定估值优势，但拐点短期难以判断，可考虑以左侧思维操作。

相关基金：$大成景轩中高等级债券A(OTCFUND|009495)$ $大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$ $大成景兴信用债债券A(OTCFUND|000130)$ $大成景兴信用债债券C(OTCFUND|000131)$ $大成景悦中短债A(OTCFUND|008820)$ $大成景悦中短债C(OTCFUND|008821)$ $大成稳益90天滚动持有债券A(OTCFUND|013399)$ $大成稳益90天滚动持有债券C(OTCFUND|013400)$ $大成稳益90天滚动持有债券E(OTCFUND|013401)$

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