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（1）债市利率变动

上周，强监管叠加资金面偏紧，债市延续调整：全周来看，1年期国债收益率上行7.79bp至1.5341%；10年期国债收益率下行0.08bp至2.1978%；30年国债到期收益率上行1bp至2.3900%。（Wind，2024/8/12至2024/8/16）

基本面方面，上周7月经济和金融数据出炉。经济数据方面，工业生产规模持续扩张，消费数据有所回升但弱于市场预期，同时房地产市场仍在调整。金融数据方面，三季度政府债有望继续对社融形成支撑，但M1和信贷的表现也显示当前社会有效融资需求仍维持偏弱格局。

资金面方面，上周受税期走款叠加政府债发行提速影响，资金利率依旧不便宜。央行公开市场操作中，呵护资金面意图明显。全周来看，央行净投放11226亿元，DR007回升至1.8%附近，R007回落至1.9%附近，1年期同业存单利率延续上行。（Wind，2024/8/12至2024/8/16）

（2）债券类资产表现

上周，各类型债券基金继续调整，其中可转债跌幅最大，为-2.42%，其次为二级债基、一级债基，跌幅分别在-0.40%和-0.32%。长债、短债小幅回调0.05%和0.01%。

（3）股债行情解读

债市方面，上周央行连续大额投放，但资金面整体依然偏紧，原因或在于近期税期缴款叠加政府债发行提速（8月1日至18日，国债和地方债净发行缴款1.11万亿）。7月金融和经济数据显示，当前经济对于稳增长的诉求提升，在此背景下，货币政策基调是“支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节”，当外围货币环境进一步缓解时，降准降息或仍可期待。

股市方面，上周市场日均成交额为5294亿元，创2020年以来新低水平，显示资金观望情绪较浓，也激起了市场对“地量见地价”的期待。从历史上看，市场走出底部往往伴随着“地量”的出现，但同时也伴随基本面预期改善、市场情绪回暖等特征变化。当前基本面偏弱复苏、投资者情绪较为低迷，不过悲观预期已被较充分定价，随着八月下旬上市公司集中披露中报，中报业绩或是修正预期和情绪的重要锚点。

（4）债券投资建议

短债方面，对于普通投资者而言，不必为了博弈去冒极大的风险。当前短端的性价比或相对更高。

长债方面，关注市场近期的变动，当长端和超长端回归至合理位置后，结合资金情况和个人波动承受能力，关注中长债的配置价值。

转债方面，第一只实质违约个券是近期回调的核心原因，并由此导致弱资质个券进一步被市场抛弃，整体转债市场遭受了一定的流动性冲击。短期而言，或存在一定的流动性回补驱动的修复行情，但市场的趋势性修复仍需要权益市场的配合。

美元债方面，尽管美国7月CPI和PPI数据进一步降温，但市场对美联储9月开启降息的预期总体稳定，只是对降息幅度预期有所调整。据CME数据显示，截至8月16日，市场预期9月降息的概率依然是100%，但市场下调9月降息50bp概率，押注9月降息25BP的概率上升至75%。在此背景下，短久期美债的性价比或相对更高。

组合投资上，近期债市有所震荡，但不改变债券基金长期稳健的收益特征；权益类资产估值处于历史较低位置，借助固收+权益的策略进行投资，进可攻、退可守，仍是不错的投资选择。

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