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一、周行情回顾
据wind,截止8月16日,上证指数报2879.43点,涨0.60 %;深证成指报8349.87点,跌0.52%;沪深300报3345.63点,涨0.42%;创业板指报1591.46点,跌0.26%。中信II证券指数CI005165涨0.78%、中信II保险指数涨2.52%。
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本周中证全指证券公司指数(399975.SZ)收盘584.36点,涨0.93%,截至8月16日收盘,PB(LF)为1.14,涨1.10%。
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二、热点催化
1. 证监会强监管“长牙带刺”,上半年罚没超85亿元
8月16日,证监会发布了2024年上半年证监会行政执法情况综述。今年上半年,证监会查办证券期货违法案件489件,作出处罚决定230余件、同比增长约22%,惩处责任主体509人(家)次、同比增长约40%,市场禁入46人、同比增长约12%;合计罚没款金额85亿余元,超过去年全年总和。无论对于上市公司、中介机构,还是游资等相关个体的监管变得更加全面严格。
根据此次证监会的介绍,下一步的监管动向已十分明显,可简单概括为严、效、准、合四个字。具体而言,突出“严”,一以贯之从严打击财务造假等信息披露违法行为,助力构建打假防假综合惩防体;立足“效”,一以贯之全面打击操纵市场、内幕交易等交易类违法,助力维护市场定价功能正常发挥;着眼“准”,一以贯之持续打击实控人等“关键少数”违法,助力维护中小投资者合法权益;聚力“合”,一以贯之强化行政、刑事、民事立体化追责,助力提高违法成本。
未来,预计证监会将继续坚持“长牙带刺”的原则,保持一贯的严格监管态势,突出从严导向、规范公正、合力共治和惩防并举。通过加强行政执法力度,确保资本市场的高质量发展,进一步提升投资者的获得感和投资安全感。
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点评:
市场规范化与长期健康发展:通过严厉打击财务造假、信息披露违规、内幕交易等违法行为,提升了市场的规范化程度和透明度,增强了投资者信心,为资本市场的长期健康发展奠定了坚实基础。
企业与中介机构责任加重,内部治理加强:对中介机构未勤勉尽责和上市公司实际控制人等“关键少数”的严厉追责,促使企业和中介机构加强内部治理和风险控制,提升合规意识和执业质量。
投资者保护力度增强,违法成本大幅提升:通过完善行政、刑事、民事立体化追责机制,加大了对违法违规行为的惩处力度,显著提高了违法成本,进一步保护了中小投资者的合法权益,维护了市场的公平公正。
2. 落实科创板八条,科创板网下打新迎变
8月16日,上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则(2024年修订)》的通知(以下简称“通知”)。本次发布的《实施细则》是其落实《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科创板八条”)的又一举措。
本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务,增加了持有科创板市值的要求。具体内容如下:自2024年10月1日起,网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的,除需符合现行市值门槛要求外,主承销商还应要求其在基准日(初步询价开始日前两个交易日)前20个交易日(含基准日)所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元(含)以上。
此次调整《实施细则》旨在通过强化网下投资者的持股要求,推动权责利匹配,增加科创板增量资金,并完善科创板的估值体系,促进长期资本向科技创新领域倾斜。
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点评:
提高参与门槛:新规显著提高了参与科创板新股网下发行的市值门槛,可能会限制部分中小型机构投资者的参与,增加了市场的准入门槛。这一变化可能会导致市场参与者的结构调整,更多资金实力较强的投资者将在科创板市场占据主导地位。
增强市场稳定性:通过要求更高的市值持有量,新规旨在吸引长期投资者,减少短期投机行为。这有助于增强市场的稳定性,提升科创板的整体投资质量和市场信心。市值要求的提高可能会导致科创板市场的投资者集中度进一步提升,大型机构投资者将成为主要参与者。
对新股发行的影响:对于科创板企业而言,新规的实施可能导致网下发行的投资者数量减少,进而影响新股的发行定价。因此,发行人和承销商可能需要在新规框架下重新审视发行策略,以确保融资定价的合理性。
三、投资观点
1、中长期配置建议
从安全边际来看,2024年8月16日,中证全指证券公司指数(399975.SZ)收盘584.36点,涨0.93%,PB(LF)为1.14。日频数据在一年内的百分位点为13.70%,在十年内的百分位点为15.10%,PB历史底部安全边际较高。从持有的性价比来看,本周估值处于近一年中接近底部分位数,严监管的预期环境已消化,头部券商并购情绪升温,下跌空间已十分有限,向上弹性较高,具有较高的投资吸引力。短期权重股大幅下跌,而政策环境改善、压力缓释,创造配置空间,我们推荐左侧关注证券行业,建议投资者应保持灵活的交易策略,抓住证券板块反弹的投资机会。
7月金融数据反映内需稍微改善,预计短期市场情绪偏向谨慎,期待后续地产政策加码以及降息催化。证监会明确资本市场下半年工作重点,旨在稳定及提振市场预期。中期来看,监管政策已度过密集落地期,随着证券基金行业降本增效、证券公司更注重投资者利益、PPI环比企稳、企业盈利回升带动市场情绪好转,基本面逐季改善,证券行业有望迎来估值修复的持续性行情。
2、短期投资观点
监管再发声透露严监管“四大动向”。8月16日,证监会发布了2024年上半年证监会行政执法情况综述。今年上半年合计罚没款金额85亿余元,超过去年全年总和,无论对于上市公司、中介机构,还是游资等相关个体的监管变得更加全面与严格。未来,预计证监会将继续坚持“长牙带刺”的原则,保持一贯的严格监管态势,突出从严导向、规范公正、合力共治和惩防并举。通过加强行政执法力度,确保资本市场的高质量发展,进一步提升投资者的获得感和投资安全感。同日,上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》的通知。本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务,增加了持有科创板市值的要求。旨在通过强化网下投资者的持股要求,推动权责利匹配,增加科创板增量资金,并完善科创板的估值体系,促进长期资本向科技创新领域倾斜。
资本市场继续震荡调整,证券板块表现向好。从资本市场数据来看,上证指数收盘2879.43点,涨0.60%,中证全指证券公司指数(399975.SZ)收盘584.36点,涨0.93%, 本周资本市场整体呈现微涨的趋势,证券板块表现向好,行业估值仍处于历史低位。当前市场成交量缩减,反映出投资者情绪的低迷。在这种背景下,市场短期内可能会继续震荡盘整,缺乏明显的上涨动力。尽管如此,随着政策面或经济数据的逐步明朗,市场情绪有望逐步改善。短期来看,鉴于证券板块近期出现触底反弹,投资者可以关注该板块的短期交易机会。
从宏观数据来看,截至8月16日,我国10年期国债收益率为2.2%,较前两周(8月2日)上升7个BP。7月制造业PMI为49.4,较前值(49.5)略有放缓,据广发宏观认为,制造业PMI下行幅度较前期收敛,并没有大于淡季季节性历史均值降幅,主要是内需边际上弱于外需,但数据整体放缓速度仍算可控。从政策空间来看,后续尤其值得关注的线索有三:一是“综合运用多种货币政策工具”所对应的货币政策继续宽松;二是“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”所对应的新一轮房地产政策;三是“畅通落后低效产能退出渠道”所对应的新产业供给优化机会。
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