自上月LPR跟随OMO利率下调10BP后,8月LPR如期持稳。qeubee汇总机构观点分析认为,前期利率调降的政策传导尚需时间,且在净息差制约下,LPR报价连续下调的必要性不大。不过,综合考虑经济运行态势及物价水平的话,四季度央行还有可能再度下调OMO等主要政策利率,届时可能引导LPR报价跟进下调,同时也不排除LPR报价单独下调的可能性。 根据中国央行公布的数据,8月1年期和5年期LPR分别为3.35%和3.85%,均持稳上月。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则指出,上半年LPR报价已经两度大幅调整,房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位,政策效果持续释放中,同时部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力,加之政策利率保持稳定,短期内继续下行有阻力。 二季度商业银行净息差数据显示,全行业净息差维持在1.54%的低位,其中,大行、股份行、城商行、农商行数据分别为1.46%1.63%、1.45%、1.72%。浦发银行就公开表示,尽管当前该行净息差季度环比有所反弹,但未来下行压力仍存,并预计银行净息差将在2025年见底。 微薄的净息差使得银行加大了贷款以外资产的投资,如债券投资。以平安银行为例,其半年报显示公司上半年债券持仓扩大近千亿规模,得益于债权投资等业务的“其他非利息净收入”同比增长56.7%,成为公司除信贷业务外“第二大收入来源”。而过度追捧债券资产背后隐藏的风险已经受到监管的频频关注。 竹有调降空间 尽管短期内LPR缺乏进一步下调的动力,但从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看,LPR利率未来仍存在一定调降的空间。 在周茂华看来,目前国内低物价环境,主要发达经济体降息周期接近,国内常规工具调整空间较大。同时,国内货币政策有望加大政策实施力度、加强政策协调,以提振消费和投资活力,让供需进入良性循环。这也包括未来LPR的调降,根本决定因素还是在于宏观经济、物价与房地产复苏节奏是否理想。这些变量直接影响政策基准利率与信贷市场供需情况等。 “年内LPR报价还有小幅下调空间。”东方金诚也指出,综合考虑经济运行态势及物价水平,四季度央行还有可能再度下调主要政策利率,也就是7天期逆回购利率,下调幅度估计在10到20个基点。届时将引导LPR报价跟进下调。 东方金诚进一步分析,此前央行曾指出,要“持续改革完善贷款市场报价利率(LPR),针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平”。由此,未来在提高LPR报价质量过程中,也不排除政策利率保持不变,LPR报价单独下调的可能性。