可转债市场下跌应该是机构赎回造成的，主要不是新闻造成的，估计跟银行持有公募基金比例限制有关系，岭南这个利好改变不了机构赎回的指令，所以即便有岭南这个利好，可转债市场反弹力度估计有限，只能等到大资金再次流入才能正式反弹。 近日岭南转债违约和市场报道等引发了一定市场关注，间接催生了新一轮转债的流动性问题，本轮高评级转债多数也未能幸免。 岭南转债违约怎么看？ 事实上，岭南并非“标准国企”，况且市场早有预期，谈不上突发事件。具体来看： 1.国企仅持有5%左右股权，且是22年底公司经营不善时参股公司，岭南并不是传统意义的国企。国企虽是实控人但岭南违约对国企影响并不大，不能简单理解为“国企”违约，理解为国资缺少资金注入可能更加合理； 2.就结局而言，早在7月机构就都有预期，对转债市场也不算突发事件。6月底转债信用事件过后，机构基本出库岭南转债，场内浮动筹码主要集中在私募、个人投资者等手上。公司在7月也发布了多个意味明确的风险警示，8月9日更提前发布了不能兑付公告，我们认为信用层面或不存在信息差； 3.岭南转债最大的影响实质上是进一步虚化了债底，再次减弱了低价或高到期收益率策略持有到期的策略价值，大多数机构认为经此事件，后续其他品种的转债外评以及纯债价值都要更谨慎看待。 扩展到其他品种的表现上，今天的波动是否全部由岭南转债催化？大概率是。 各方面看，近两日转债大幅波动可能与机构赎回有关。 理由如下： 1.高评级个券并无明显超额，AA+、AA个券跌幅与低评级个券相似，仅AAA个券表现相对较好； 2.低价转债看似跌幅超过中高价转债，但更多是低价转债正股跌幅更深； 3.机构持仓较高转债跌幅更深。可能是某些机构继续加速卖出转债挂钩的产品。 后续怎么看？整体机会仍取决于股市，继续局部埋伏、小心偶发波动。 操作上注意几点： 1.转债估值进入历史低位区间，但这更多意味着泡沫出清。股市趋势能否扭转才是关键触发剂，但还需要更多耐心； 2.但好在转债债性不弱，且有一定博反弹能力，加上条款博弈配合，个券仍存在挖掘机会； 3.还有几个关键个券信用事件尚未完全落地，继续提防机构持仓拥挤、减资清偿、业绩期等潜在风险。 $博时可转债ETF$ $华泰柏瑞沪深300ETF$ #李大霄：市场转折点正在靠近了# #现货黄金刷新历史新高！# #全球股市反弹 当前是入场好时机吗？# 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
