【复盘摘要】

    上周（8.12-8.16）资金面整体由紧转松。上上周（8.5-8.10）资金面遇MLF到期及税期，而上周一（8.12）央行未投放资金，上周一晚上（8.12）金融时报发文利率防风险取得一定进展，上周二（8.13）恢复大额净投放，上周四（8.15）用OMO替代MLF续作。整体来看，央行以相对谨慎的态度使用资金面工具，对短端表达呵护态度，与过去一段时间的操作逻辑保持一致。

【上周债市】

1、 资金情况分析

    8月15日，中国人民银行宣布中期借贷便利延后续作，同日公开市场净投放1696亿元，体现了央行对流动性管理的精准调控。MLF的延后操作不仅强化了7天期回购操作利率的政策利率属性，更为市场提供了稳定的政策预期。在当前经济修复进程中，政策利率仍有调降的可能性，以进一步支持实体经济的稳定增长。整体来看，央行以谨慎的态度使用资金面工具，对短端呈呵护态度，与过去一段时间的操作逻辑保持了一致性。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）8月20国内发布8月LPR数据；（2）8月22日美联储公布8月货币政策会议纪要；（3）8月23日美联储杰克逊霍尔年会。

    展望后续市场行情，市场波动可能趋于平稳。资金面上，MLF续作时间更改，央行使用OMO对冲MLF度过续作日，后续资金面或暂时平稳。基本面方面，高频数据仍有待改善，债市行情可能继续转向政策驱动，需逐步关注降准降息的预期变化。

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