我认错！再也不敢看多股市了！

随便聊两句吧。现在这市场只能聊，讲道理是不行的。

1 疯狂！

从3年前的快手上市说起吧。我记得很清楚，当年快手因这事被骂惨了。

因为快手90%的新股都安排给机构了，公开发售留给散户的部分非常少，刚我查了下，只有3%。而多数港美股新股的这个比例在10%~20%左右。

那会儿是2021年，绝对的牛市，只要打到就是赚到。结果快手就给散户这么点量，能不被骂么

事实上，快手上市第一天就涨了近2倍。我押上了全部账户，只有一个账户吃到了肉，赚了几个苹果手机。我为此写过好几篇文章，提醒大家参与。（因为港股开户不合规，后来都删了）

咱打新纯属赚快钱，上市首日就跑了，错过了后面的数倍行情。不过也没啥可惜的，因为这公司毫无投资价值。倒不是咱不待见快手的土味视频，而是当时的股价纯属扯犊子。

我2021年时简单预测了下快手的市值。

2018~2020年，快手的营收增速分别为143%、92%和50%。

随着基数的扩张，公司营收增速逐步下台阶，这是很正常的发展路径。

接下来几年，增速大概率会继续下台阶，从50%降到20%~30%，再进一步降到10%~20%，最终维持5%~10%的增速。

按照这个增速大致可推算出，到2025年公司每年营收在1000~1500亿左右。

未来净利率按照互联网公司平均水平，给15%是比较合理的。毕竟，搞社交的腾讯是20%~25%，卖货的阿里是10%左右。而快手是社交+卖货，二线巨头，取个中间数就是15%。如此算来，到2025年，公司每年纯利在150~225亿。

2021年那会儿还很乐观，阿里是30倍PE，腾讯一度高达50倍。快手2025年成熟后，咱给快手40倍PE没毛病吧。

因此，到2025年，快手可能也就值6000~9000亿，单位港币。

当然，这一切还是比较合理偏乐观的预测。毕竟当时的快手实际每年烧100~200亿，未来能不能赚钱、何时能赚钱都不好说。

而2021年初快手是按照5000亿港币上市的。在当时极度乐观的市场情绪下，也不算太过分。结果上市后硬是翻了数倍，最高炒到了1.7万亿港币。

至于是哪个冤大头把快手炒到如此夸张的位置，这里我只能引用某券商2021年1月投资策略会的标题：「跨过香江去，夺取定价权」

2 垃圾！

在疯癫完后，快手开启了漫漫下跌之路。从2021年2月最高的1.7万亿市值跌到年底的3000亿市值，膝盖斩了属于是。

老粉都知道，那会儿我发文章说中概股出现机会了。但咱从来都不是纯看指数的估值百分位，而是因为快手等公司在微观层面给咱的信心。

你想啊，2021年底市值3000亿，2025年市值预计6000~9000亿，相当于4年内有2~3倍的涨幅空间，未来年化收益率为20~30%。这可以考虑下长期投资了吧。

后来的故事，大家都知道了，我脸都被打肿了

2022年起，中概股表现也就比A股好点，但依然以下跌为主。

快手从2021年底的3000亿继续下跌，时至今日只有1700亿了。

那么问题来了，是因为快手公司发展不及预期吗？还记得前面对快手利润的预测吗，是落空了吗？

并没有。快手的发展完全遵循了企业的一般规律。增速不断下台阶，最新增速已经降到了10%。

而快手的年利润，今年已经能做到180~200亿左右。明年2025年大概能到220~240亿。

这个表现已落在2021年时咱对2025年预测（150~225亿）的上限。

不仅有利润，曾经每年亏损几百亿的快手也开始回报股东。按照快手的回购计划，快手的综合股息率已经超过3%。

所以，绝非快手的基本面低于当初的预期，而是市场对企业的估值过低。

现在市场给快手的市盈率PE竟然不到8倍，这完全是按照价值股给的，而且还是价值股里最垃圾、最便宜的那种。也就比5~10倍的银行股高点，但比10~20倍的电信、煤炭和电力都要低。

3 理由！

对于这个估值，我也不敢有看法。因为市场总有解释的理由。

比如现在最常见的理由就是——

回头消费继续降级，快手盈利下降一大半，PE那不就20倍了嘛，这么看就不便宜了啊。

而且这个理由非常通用，可以解释当下各种只有5~20倍的消费、中概和医药股。至于你问，真的会下降那么多吗？那你甭管。

就好像2021年反垄断时，一帮人说，中概股会被国有化；还有一帮人说，反垄断后，不允许互联网公司赚钱了。最后证实都是错的，腾讯利润都创新高了。但架不住人家就这么认为，你能怎么办？

现在这个市场就是很悲观。

黑神话火了，就说是经济差，没钱出门，只能乐；要是销量不佳，我都想好了，就是，买不起。

高端商品，卖得不好，就是；卖得好，就是贫富差距被进一步拉大，你国又药丸。

巴菲特在持股多年后，大面积卖出苹果和美国银行，理由是是税务因素，市场说我信了；

沃尔玛卖出京东，理由是调整资产组合，但会继续合作，大家都说不可能，一定是京东出问题了，赶紧砸

所以，我觉得就这样吧，真没必要表达观点了。

我就一点，我敢保证你明年来看我账户，我账户里的票子和基金不会变少，只会变多。至于期间股价怎么变，爱咋咋的吧。

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