债市一周回顾及点评

上周债市先上后下，而后转为窄幅震荡。周一受货币政策执行报告关于理财风险提示、债券资产压力测试等内容影响，债券收益率大幅上行，10年国债最高上行至2.25%，周二央行大额OMO投放缓解市场悲观情绪，债市转为下行，10年国债下行至2.17%，而后在2.18%-2.2%间窄幅震荡。全周来看，国债曲线上移1-2BP，国开及二债上行3-4BP。

上周公布金融及经济数据，7月新增人民币贷款2600亿，同比少增859亿，社融口径新增信贷首次负增，M2同比增长6.3%，较上月下降0.1%，M1同比-6.6%，较上月进一步回落；经济数据方面，7月工业增加值同比上升5.1%，固定资产投资同比增长1.9%，均较上月有所回落，城镇调查失业率5.2%，较上月上升0.2%，数据显示内需偏弱格局仍有待改善。上周税期叠加政府债缴款放量，央行加大OMO投放，全周投放15449亿7天逆回购，净投放超过1.5万亿，央行公告4010亿MLF到期主要由OMO对冲，MLF推迟至26日开展。央行流动性呵护下，资金面由平衡转松。

展望后续，债市回暖后阶段性调整下的赎回压力弱化，基本面仍对债市有所支撑，但考虑到监管对债市风险提示，叠加市场对政策预期加大，债市难有较大下行机会，短期内市场或以震荡为主。

转债市场回顾及展望

中证转债上周跌2.32%（上周转债下跌，本年度下跌5.8%左右），全样本转股溢价率中位数45%，到期收益率中位数3.2%，转债价格中位数105元。转债上周估值回落，尽管指数上周小幅震荡，但转债抛售压力受到违约事件影响加大，目前债底收益率水平已经明显强于债券，由于转债违约事件的冲击使得转债投资逻辑发生变化，市场波动短期加大，未来整体风格还是偏好高评级大盘转债。建议关注市场中高评级错杀品种。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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