8月以来债市波动放大，债基普遍迎来调整。看到网上很多投资者都在讨论债基当下该怎么办，今天我想跟大家谈谈我的一些看法。

1、债市为什么连续调整多日？

央行多次提示长端利率风险，8月初大行持续卖出长端利率，农商行过多参与国债高频交易也受到监管关注，下旬资金价格上升，利率债交投情绪转弱，各期限利率均出现了持续回调。利率债和信用债交易清淡，信用债随后出现调整，负面情绪开始发酵，信用利差整体走阔，评级越高、久期越长的信用债收益率上升幅度越明显，且信用利差中长端调整幅度大于短端。

在此背景下，近期全市场债基普遍出现连续调整，利率债基、信用债基均难以幸免，调整时间和幅度也较为超出投资者心理预期。但这些调整仍是债市的正常现象，是由交易引发的估值波动造成的，跟股票价格的涨跌类似，只不过幅度往往远小于股票，且随着债券持有到期会得到修复，所以投资者不必太过担忧。

2、2022年末的“负反馈”会重演吗？

本次调整本质是因短期供需的边际变化引发的止盈连锁反应。从债市的中长期逻辑来看并没有出现变化，稳增长仍需要宽松的货币环境支持。从昨天开始，资金面已经开始转松，今天资金价格已经明显回落，债市的交投情绪已经明显回暖，本轮债市的调整已经基本接近尾声。

关于债市的后续演绎，需要重点关注这两个问题：

1）接下来央行的态度和监管动向

2）固收产品的赎回压力

首先，央行出手的目的在于阻止债市风险的累积，并不是制造风险或暴力释放风险。这几天央行连续进行了公开市场净投放，呵护流动性的态度明显，资金面得到支撑，利率债率先企稳，信用债随后必然修复。

赎回压力方面，这段时间银行理财破净率较低，同时，在经历过2022年末的债市负反馈后，银行、基金等金融机构对于集中赎回问题已积累了更充足的应对经验和能力。此外，今年以来固收类产品的持仓资产在变现能力上普遍好于当年，流动性较好的利率债、短久期高等级信用债占比不低。公募基金债基方面，杠杆普遍较低，应对赎回的空间更大。

所以可以看出，监管的调控能力和效率在不断精进，理财和公募也优化了投资策略以应对大量集中赎回的突发情况。

3、当前时点债基要赎回吗？

从市场角度来看，央行多次的表态及公开市场操作，均体现了对资金面呵护的态度；同时，从配置角度看，利率债各期限收益率均较前期低点显著上行，信用利差也有走阔，性价比都在提升。叠加基本面对债市有支撑、机构欠配压力仍在、美联储降息在即等因素，债市行情未见明显反转信号。随着负面情绪逐步缓解，市场交易的主逻辑仍会回归到基本面和政策面，年内再次降准降息概率较大，因此债市中长期强势预期并未发生改变。

从基民角度来看，一方面债基的收益来源主要包括债券票息收益和资本利得两类，票息收益每天都会有，而受市场波动导致的资本利得损失会随着估值变化或债券到期而得到修复，所以坚持持有往往是对投资者来说更为合理有效的应对手段。我所管理的长安泓沣、长安泓润这两只基金，信用债和利率债比例较为均衡，整体久期较短且变现能力较强。经历了这段时间的债市普调，债券投资空间再次打开，随着市场情绪逐步释放，当前或许反而是不错的配置和交易时点。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安泓润纯债债券E(OTCFUND|012714)$    $长安泓沣中短债债券E(OTCFUND|012618)$    $长安鑫益增强混合C(OTCFUND|002147)$   #债市震感加剧，恐慌or贪婪？#