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（1）债市利率变动

上周正值跨月，央行逆回购放量投放，资金面由紧转松，下半周债市有所回暖：全周来看，1年期国债收益率下行0.73bp至1.4900%；10年期国债收益率上行1.57bp至2.1704%；30年国债到期收益率上行2.50bp至2.3651%。（Wind，2024/8/26至2024/8/30）

基本面方面， 上周末，8月官方制造业PMI数据出炉，前值49.4，预期49.5，今值49.1,低于市场预期，仍然处于荣枯线以下，基本面偏弱格局尚未发生逆转。

资金面方面，上半周资金面偏紧，下半周转松。央行公开市场操作中，全周投放14018亿元逆回购和3000亿元MLF操作，逆回购到期11978亿元，全周净投放5040亿元。资金价格方面，DR007下行14.78bp至1.6997%，R007下行至8.06bp至1.8442%，1年期同业存单利率小幅上行1bp至1.9708%。（Wind，2024/8/26至2024/8/30）

（2）债券类资产表现

上周，含权债基表现更佳，纯债类基金小幅回调。可转债基金强势反弹，一级债基、二级债基、固收+类基金分别上涨0.16%、0.28%、0.04%，短债基金和中长债基金小幅下跌0.01%、0.05%。

（3）股债行情解读

债市方面，回顾8月，在央行对债券收益率的调控和理财赎回的双重压力下，债市波动幅度较大。从上周央行续作4000亿元特别国债以及8月净买入1000亿元债券来看，央行正在通过国债买卖投放基础货币，引导收益率曲线常态化，“逆回购+买卖国债+MLF续作”逐渐成为新的货币政策框架，从资金面的角度而言，将有利于熨平短期波动。展望9月，考虑到政府债供给压力不小、基本面维持弱复苏，9月债市或维持震荡，但预计波动幅度有限，或更多取决于配置盘和资金面的情况。

股市方面，上周A股先抑后扬，前半周缩量下行，后半周迎来放量反弹。国内方面，从上周公布的工业企业盈利、PMI数据看，有效需求不足仍是当前经济运行的核心矛盾。同时，发达国家补库趋势放缓，外需也面临不确定性等问题，逆周期调节政策有望一步发力。海外方面，上周公布的GDP、就业、通胀等多项数据显示美国经济仍具韧性，降息预期再度调整，不过市场押注美联储9月开启降息的概率仍是100%，只是对降息50bp的预期小幅下降。

（4）债券投资建议

短债方面，对于普通投资者而言，不必为了博弈去冒极大的风险。当前短端的性价比或相对更高。

长债方面，关注市场近期的变动，当长端和超长端回归至合理位置后，结合资金情况和个人波动承受能力，关注中长债的配置价值。

转债方面，短期或存在一定的流动性回补驱动的修复行情，但市场的趋势性修复仍需要权益市场的配合。

美元债方面，据CME数据，市场预期9月降息的概率依然是100%，在此背景下，短久期美债的性价比或相对更高。

组合投资上，近期债市有所震荡，但不改变债券基金长期稳健的收益特征；权益类资产估值处于历史较低位置，借助固收+权益的策略进行投资，进可攻、退可守，仍是不错的投资选择。

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