投资者朋友们大家好：

我是$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$的基金经理陈俊杰。

美股科技再次遭遇单日大回调！

昨夜（9月3日），英伟达收跌9.5%，创出近期最大跌幅。龙头大跌也带崩了其他芯片股，作为美股半导体代表指数的费城半导体指数下跌7.75%。其他美股明星科技股也受到不同程度的影响，纳斯达克指数下跌3.26%。

美股科技为什么突发大跌呢？或许有以下几个方面的原因：

1、 最直接的，最新公布的两份制造业数据，仍处于放缓区间，不及市场预期，加剧了投资者对美国经济陷入衰退的担忧。美股科技近两年来涨幅相对较高，导致市场情绪不稳，再叠加降息前期和美国大选周期，有任何的宏观经济数据不及预期，都会造成市场较大的波动。

2、 行业层面，半导体行业协会发布的7月销售数据低于季节性趋势，低于5年和10年平均水平，显示行业疲软迹象。

3、 前期，AI芯片龙头——英伟达虽然公布了优秀的季度业绩，但仍未完全打消市场对其未来增速的质疑。尽管各大科技公司都表示了对AI的极度看好，和在AI领域将扩大资本投入，这对于半导体行业来说是利好消息，但市场担忧的点在于这种开支能否持续，对AI芯片行业的前景保有疑虑。

我们认为：

单就昨晚的下跌来看，更多源于宏观因素引发了市场的担忧情绪，在降息、大选等多重因素交织的背景下，进行了极致的演绎。我们并未发现产业趋势、企业基本面等角度有太大的变化。

进入9月份，接近降息开启时点，市场可能会更多关注就业等宏观数据，并因为对数据的解读不同，而在短期内造成较大的市场波动。

1、长期的行情取决于基本面的增长和产业趋势的景气度，我们对此保持乐观态度。

根据中信证券分析于对本轮AI技术浪潮底层逻辑、科技巨头AI领域投入意愿、资产负债表支撑能力等核心要素的分析，我们判断，未来2~3年，全球AI算力领域的持续投入仍可持续。同时当前全球半导体产业上行周期仅经历3~4个季度，仍处于本轮周期的前半段，板块股价上行幅度、持续时间亦远未达到历史周期平均水平。

2、 降息周期近在眼前，回顾过往几轮预防式降息周期的美股科技的行情，均取得了相对好的表现。而这一次还叠加了AI技术革命的周期，我们相信科技龙头们的表现。

3、 回归历史行情，半导体作为美股市场的“长牛”板块，费城半导体指数成立以来近30年上涨28倍，期间也经历过不少大的回撤，小幅的短期波动更是不计其数。所以，大家可以从长期的角度来看待美股半导体板块的投资，可以用定投+长期持有的方式来参与。

$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)A(OTCFUND|017730)$

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