债市一周回顾及点评

上周债市延续分化走势，信用债在情绪弱化与赎回扰动下波动加大，全周上行5-7BP，利率债中短期限以下行为主，7年以上震荡上行。

8月30日，央行发布国债买卖业务公告，8月以来通过买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券1000亿。一方面央行卖长买短操作，表明央行对于国债双向操作的灵活性，同时也说明央行对于债券曲线的呵护；另一方面央行净买入操作向市场投放了长期流动性，未来国债买卖对关于流动性调节的重要性是否逐步提升仍需关注。8月26日，央行开展1年期MLF3000亿，低于当月当期4010亿，维持利率2.3%不变，略低于市场预期。OMO方面，上周合计开展14018亿，到期11978亿，净投放2040亿，节奏上上半周净投放，下半周资金逐步转松，以净回笼为主。

展望后续，一方面信用债止跌企稳，或能够减缓赎回压力，叠加月初效应，资管产品或有资金回流。另一方面，央行国债净买入操作阶段性提振市场信心，机构对9月货币政策操作预期加强，市场短期内或有一波政策预期交易行情。

转债市场回顾及展望

中证转债上周涨1.8%（上周转债强劲反弹，本年度下跌5%左右），全样本转股溢价率中位数49%，到期收益率中位数2.6%，转债价格中位数107元。转债上周估值提升，股指上周分化中小盘股明显反弹，转债指数跟随正股上涨，转债抛售压力有所减缓，恐慌情绪有所修复以后，转债走势或将会跟随中小盘股指趋势，经济基本面后续如果企稳，上市公司信用风险担忧情绪可能也会有修复。建议持续关注市场中高评级错杀品种。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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