一、全球资产表现

股市：“9月魔咒”发威，美股周二以暴跌开局，纳斯达克指数下跌3.26%，创8月5日来最大单日跌幅。欧洲股市创下近一个月来最差单日表现，德国DAX指数冲高回落，收跌0.97%；法国CAC 40指数收挫0.93%；英国富时100指数跌0.78%。亚太主要股指全线下跌，日经225指数跌0.04%，韩国KOSDAQ指数跌1.15%，印度SENSEX30指数跌0.01%，越南VN30指数逆势涨0.37%。上证指数盘中失守2800点再创本轮调整中新低，最终收跌0.29%报2802.98点；恒生指数收盘跌0.23%。

债市：美国10年期国债收益率结束五连涨，周二跌约7个基点，至3.84%。中国10年期国债收益率微跌0.95个基点，收于2.1337%附近。

另类：受强势美元打压，伦敦金现货下跌0.27%，至一周来最低位。传闻利比亚原油生产与出口争端将得到解决，NYMEX WTI原油期货暴跌4.53%，至12月以来的最低水平。富时发达市场REITs逆势涨0.99%。

二、投资策略

1、美国8月制造业仍陷萎缩区间。供应管理协会(ISM)8月制造业采购经理人指数(PMI)从前月的46.8升至47.2，仍显示行业萎缩。美国8月制造业萎缩程度减轻，虽然就业有所改善，但新订单进一步减少和库存增加表明，工厂活动可能仍将在一段时间内保持低迷。另外美国统计局公布，7月建筑支出在6月持平后环比下降0.3%，因抵押贷款利率上升和供应增加拖累了单户住宅建设。数据出炉后美股走低，美元指数上涨，美国国债收益率下降。

2、世界银行上调印度经济增长预期。世界银行宣布，将2024/25年印度的经济增长预测从此前的6.6%上调至7%。世界银行还预计，印度的中期前景将保持乐观。预计26财年和27财年增长将保持强劲。预计债务与GDP之比将从24财年的83.9%降至27财年的82%。预计到27财年，经常账户赤字将保持在GDP的1%-1.6%。

3、8月财新中国制造业PMI重回荣枯线以上。8月财新中国制造业PMI为50.4，较7月回升0.6个百分点。在7月短暂收缩后，8月中国制造业景气度回升，供需同步扩张但幅度有限。制造业厂商普遍认为，业务拓展、新品发布、经济状况好转等因素将推动销售改善。

4、日本上半年人口出生率创1969年后新低。厚生劳动省发布统计数据显示，上半年日本出生人数为350074人，同比下降5.7%。这是连续3年低于40万人，刷新了有可比较的上半年数据的1969年以后的最低纪录。2024年全年出生人数也可能首次跌破70万。

5、策略

A股：国际指数公司富时罗素日前公布了三季度定期调样结果，将于9月20日收盘后实施。该调样结果显示，富时纳A指数样本新纳入A股标的54只，其中沪市证券33只，深市证券21只。市场人士估算，本次调整预计将为A股市场带来约10亿元的被动跟踪资金流入，后续还将持续吸引以相关指数为基准的国际主动资金增配A股。目前万得全A市净率仅为1.32，处于近10年0.2%的分位，投资性价比极高。

美股：在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话后，9月降息已经被市场定价，一些投资者可能会考虑在首次降息时卖出股票并采取防御姿态。历史上，在美联储开始宽松政策并出现衰退的情况下（即1990年7月、2001年1月和2007年9月），股价在首次降息后的3个月和6个月都有所下跌。同时，对于“九月魔咒”的担忧也在发酵。据统计，标普500指数1950年以来，在9月份仅有43%的时间上涨，这是股市表现最差的月份。当美联储准备在一年中股市通常最不稳定的时期降息，我们继续维持对美股谨慎的判断。

美债：近期美债上涨的推手是，市场预期美联储将未来12个月内合计降息超过200个基点，那将是1980年代以来经济衰退之外的最大降幅。整体来看，我们仍秉持对美债看好的立场，并且认为做多美债是应对未来经济风险的绝佳对冲工具。当前的挑战在于，美债市场有短期过度押注美联储降息前景的风险，尤其是短债后续存在回调的可能。如果未来的经济数据比预期强，那美债涨势就有回吐的风险。

黄金：受美国债务危机、美联储降息以及对冲价值的影响，高盛认为，到明年年初金价还有超过8%的上涨空间，如果美国债务担忧加剧，金价甚至能涨15%。然而，据易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF中报显示，桥水基金中国正在大举卖出黄金，退出前十大持有人名单，令许多黄金持有人疑虑陡升。展望后市，我们依然看好黄金的配置价值，但处于高位的黄金市场对于降息预期的定价似已较为充分，在出现更多推升因素之前，短期或将以震荡为主。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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