股市的谎言逐渐昂贵!
从老美的制造业PMI说起吧。
PMI用人话说,就是景气度的意思。高就是好,低就是差嘛。
昨天美股bangbang一顿跌,一帮人把原因归结到美国8月制造业PMI不及预期。然后今天欧日韩的暴跌,都能套这个理由。
我看完都笑了。
咱就是说,有没有一种可能,老美经济已经和制造业关系不大了?毕竟美国的制造业在GDP中的占比只有11%了啊。
不信请看2022年以来的中国制造业PMI和美国制造业PMI对比。
2022年受疫情影响,中国制造业PMI均低于美国制造业,处于收缩区间。
但进入2023年后,美国制造业大部分时候都低于50,平均在48左右。这意味着美国制造业在过去1年半的时间里萎缩得厉害。
而中国制造业PMI几乎是压着美国制造业打。
(注意,我这里的中国数据来自于国家统计局。没用财新,是为了保守,因为财新数据更好)
单看制造业PMI,那牛市应该在咱这,美股早该崩塌了
因此,美股下跌的原因归结为美国制造业PMI不及预期,纯属强行找理由。
就好像刘亦菲拒绝我的理由是星座不搭,这显然是个借口,而不是问题的核心
那么问题来了,和美股关系更大、更核心的是什么呢?
不是制造业,自然就是服务业了。毕竟老美的服务业在GDP中的占比可是高达60%。
下图是2020年疫情以来,美国消费者信心指数和标普500的走势对比图。
二者的相关性就不用我多解释了吧,可以说是非常强了。
所以,美股的核心并不是什么制造业,而是美国的服务业。只要消费者有信心,服务业数据没崩,美股就不会崩。
但这话等于没说,因为谁也不知道下个月数据如何。就算提前知道下个月数据不好,你又怎么知道下下个月数据是反弹还是继续走弱呢?
对于我们而言,更重要的是知道美股的位置。
大家可以去查查2022年底的新闻。当时整天就是美国制造业PMI不及预期、美股药丸的报道。
但咱们不为所动,坚定看好美股的底部位置,并保持买入。
原因很简单,因为我们算过了,1万点的纳指是低估的。
苹果、微软和谷歌等业绩稳定的价值成长股,PE普遍跌到15~20倍,而META这种业绩不稳定的公司,PE更是跌到10倍以下。
制造业里的阿斯麦和台积电,PE也都跌到20倍了。
此时大概率是低估的,问题无非在于美股还会低估多久。
幸运的是,随着AI的风刮来,美股很快见底,特别是纳指,开启暴力式上涨。即使此后美国制造业PMI更加低迷。
可今天情况不同于往昔。
业绩稳定的价值成长型公司,普遍升到了30倍以上PE,即使很多公司增速也就5%~10%。
业绩不是很稳定的,普遍升到了20倍PE。
沾点AI的,普遍升到了50倍左右。
当下的美股,很难再说低估了,大概率是高估的。借各种所谓的利空数据(PMI不及预期)或新闻(英伟达被反垄断)调整很正常。
当然,美股的传统之一就是保持高估。它可能会一直高估,一直涨。买入后还真有可能继续赚。但这事属于压路机前捡钢镚,收益能看到,但风险可不低。
最后简单说下A股。
美日韩都跌麻了,普遍跌2~4个点。A股今天没国家队,纯靠自己挺。能挺成这样,也算是烧高香了。
不知道大家发现了没,今年美股日股几次暴跌,A股都没咋跟。主要是A股当下的逻辑和海外股市有所分离。
美股和日股涨到现在这个高度,和基本面的关系越来越小,和套息交易等全球资金面关系越来越大。
而A股跌到现在这个估值水平,和海外资金的关系越来越小。当初很多人讲的老美降息和人民币升值等利好都发生了,但A股依然孱弱无力
不过,A股和基本面的关系越来越大,近年的数次反弹都跟楼市短期企稳、刺激政策出台有强相关性。
尽管这么说可能会被骂,但实事求是讲,不管是靠经济自身,还是靠政策,只要基本面稳住、企业盈利稳住,就A股当下这个估值,绝对是底部了。
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