美元作为国际货币,在全球范围内被广泛使用,因而美联储的货币政策,也会深刻影响全球资本的流动。在全球经济增长放缓的大背景下,美联储降息将会推动全球资金的重新调整和配置,影响不同大类资产的表现。
图1:美联储紧缩周期尾部到开始降息时期大类资产历史表现一览(单位:%)
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资料来源:Bloomberg,兴业证券经济与金融研究院整理
注:股市均为MSCI总回报指数,债券均为Bloomberg Baeclays债券指数,商品为标普高盛总回报指数,均为以美元计
今年8月初,美联储主席鲍威尔表示,可能会在9月会议上讨论降息。8月23日,鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出了更为明确的降息信号,宣布“政策调整的时机已经到来”。对此,市场认为,这一表态可能暗示美联储认为已经具备了降息条件,9月开启降息的概率进一步提升。
那么问题来了,如果美联储真的进入了降息周期,各类常见的资产具体将会受到怎样的影响?
下面,咱们不妨选几类和普通投资者相关性较高的资产,分析一二。
01 A股市场
美联储降息可能使得持有美元的吸引力下降,带动美元贬值,人民币相对升值,或可提升中国资产吸引力。
如果人民币对美元的汇率压力能够有所缓解,国内的货币政策就可能有更大的操作空间,这对国内的经济和资产价格来说,将会是正面的信号。
具体到板块方面,降息后,随着A股流动性改善或存在结构性机会,一些高波动的成长风格板块可能会有所受益,但外资是否大幅回流还需要基本面支撑。$广发中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|005064)$
02债券市场
从国内债券的角度来说,虽然近期债券市场有些波动,但8月15日央行开展5777亿元7天期逆回购,到期的MLF将于8月26日续做,由此来看,央行维护市场和资金面稳定的态度是较为明确的。
美联储如开启降息,有利于中美息差的缩小,国内货币政策的空间或有望打开,流动性压力进一步缓解,稳增长的一系列政策有可能推动债市上行。
从海外债券的角度来看,最为直接的影响是,降息的操作将推动美债到期收益率下降。我们知道,债券到期收益率和市场价格是反向变动的关系,故而美债价格将会上升,从而吸引资金流入美债。
当然,也要注意的是,市场可能在现在这个时点就已经对降息的预期进行了定价了。再加上,降息会影响全球市场的风险偏好,这可能导致资金在债市和股市之间频繁流动。因此,后续若是降息尘埃落定,届时是否需要调整债基仓位,还需要结合市场交易、风险偏好变化等因素综合考虑。$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$
03黄金资产
从过去几轮降息周期来看,美国市场走向“软着陆”或“衰退”概率相差无几,但无论何种情形,黄金在降息周期中都是表现占优的大类资产。
这是因为,黄金是无息资产,当无风险利率越低时,持有黄金的机会成本就会越低;同时,黄金也是公认的抗通胀资产,过往通胀率较高的年份里,黄金价格通常也会水涨船高。
从历史数据来看,美元指数和金价之间有着较高的负相关性。美联储降息导致美元指数下跌,从而有望推动黄金价格上涨。此外,当前全球地缘及经济增长不确定性增大的现状,也对黄金的走势形成了一定支撑。$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$
图3:COMEX黄金与美元指数走势对比
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数据来源:Wind,过往表现不预示未来,投资有风险,选择须谨慎
总结
美联储开启降息,最根本影响的是全球资金的流动。此前美国持续的高息环境对全球资本市场产生了虹吸效应,假如降息周期开启,资金将会向其他更有吸引力的资产流动。对国内资产而言,从历史经验来看,降息的初期对股市、债市、黄金等都可能会形成一定的利好。
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