美元作为国际货币，在全球范围内被广泛使用，因而美联储的货币政策，也会深刻影响全球资本的流动。在全球经济增长放缓的大背景下，美联储降息将会推动全球资金的重新调整和配置，影响不同大类资产的表现。

图1：美联储紧缩周期尾部到开始降息时期大类资产历史表现一览（单位：%）

资料来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理

注：股市均为MSCI总回报指数，债券均为Bloomberg Baeclays债券指数，商品为标普高盛总回报指数，均为以美元计

今年8月初，美联储主席鲍威尔表示，可能会在9月会议上讨论降息。8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出了更为明确的降息信号，宣布“政策调整的时机已经到来”。对此，市场认为，这一表态可能暗示美联储认为已经具备了降息条件，9月开启降息的概率进一步提升。

那么问题来了，如果美联储真的进入了降息周期，各类常见的资产具体将会受到怎样的影响？

下面，咱们不妨选几类和普通投资者相关性较高的资产，分析一二。

01 A股市场

美联储降息可能使得持有美元的吸引力下降，带动美元贬值，人民币相对升值，或可提升中国资产吸引力。

如果人民币对美元的汇率压力能够有所缓解，国内的货币政策就可能有更大的操作空间，这对国内的经济和资产价格来说，将会是正面的信号。

具体到板块方面，降息后，随着A股流动性改善或存在结构性机会，一些高波动的成长风格板块可能会有所受益，但外资是否大幅回流还需要基本面支撑。$广发中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|005064)$

02债券市场

从国内债券的角度来说，虽然近期债券市场有些波动，但8月15日央行开展5777亿元7天期逆回购，到期的MLF将于8月26日续做，由此来看，央行维护市场和资金面稳定的态度是较为明确的。

美联储如开启降息，有利于中美息差的缩小，国内货币政策的空间或有望打开，流动性压力进一步缓解，稳增长的一系列政策有可能推动债市上行。

从海外债券的角度来看，最为直接的影响是，降息的操作将推动美债到期收益率下降。我们知道，债券到期收益率和市场价格是反向变动的关系，故而美债价格将会上升，从而吸引资金流入美债。

当然，也要注意的是，市场可能在现在这个时点就已经对降息的预期进行了定价了。再加上，降息会影响全球市场的风险偏好，这可能导致资金在债市和股市之间频繁流动。因此，后续若是降息尘埃落定，届时是否需要调整债基仓位，还需要结合市场交易、风险偏好变化等因素综合考虑。$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

03黄金资产

从过去几轮降息周期来看，美国市场走向“软着陆”或“衰退”概率相差无几，但无论何种情形，黄金在降息周期中都是表现占优的大类资产。

这是因为，黄金是无息资产，当无风险利率越低时，持有黄金的机会成本就会越低；同时，黄金也是公认的抗通胀资产，过往通胀率较高的年份里，黄金价格通常也会水涨船高。

从历史数据来看，美元指数和金价之间有着较高的负相关性。美联储降息导致美元指数下跌，从而有望推动黄金价格上涨。此外，当前全球地缘及经济增长不确定性增大的现状，也对黄金的走势形成了一定支撑。$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$

图3：COMEX黄金与美元指数走势对比

数据来源：Wind，过往表现不预示未来，投资有风险，选择须谨慎

总结

美联储开启降息，最根本影响的是全球资金的流动。此前美国持续的高息环境对全球资本市场产生了虹吸效应，假如降息周期开启，资金将会向其他更有吸引力的资产流动。对国内资产而言，从历史经验来看，降息的初期对股市、债市、黄金等都可能会形成一定的利好。

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