上周，美股代表性指数中的费城半导体指数单周下挫12.22%，创2020年以来最大单周跌幅。道指周跌2.93%；标普500指数周跌4.25%；纳指周跌5.77%。其中，道指、标普500指数均创2023年3月以来最大单周跌幅，并终结周线三连涨；纳指创2022年1月以来最大单周跌幅。

海外市场整体下探，原因方面：

一方面是日本央行的升息步伐可能快于许多人目前的预期，市场开始担心8月初的日元套息反转是否卷土重来，从而拖累了权益市场表现；

另一方面略低于预期的非农数据使得投资者对未来流动性环境更加谨慎。

美股在业绩预期和流动性双重压力下调整

8月22日以来的三周，美股在业绩预期和流动性双重压力下调整。未来两周将进入关键窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将趋于明朗。一方面，美国最新8月就业数据下修且偏弱，衰退预期强化，预计9月美联储将如期降息25bps，全年降息75bps；9月10日哈里斯与特朗普首场辩论后，当前焦灼的美国大选形势也将趋于明朗。预计对比当下“混乱信号”下的交易，未来两周后预期将更趋于一致，主线更明确。

降息兑现后，投资者可逐步从波段交易仅受益于分母端的资产（黄金等），转向交易、配置分子端受益于盈利修复的资产，如美股科技等。

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