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近来的A股持续震荡,上证指数失守2800点,就连此前表现较好的煤炭方向也出现了明显回落。
对于不少投资者来说,难免感到困惑:煤炭方向的投资逻辑变了吗?后市还值得坚守吗?
其实观察近期的市场,主要指数均以震荡为主,板块之间更是轮动加速。煤炭板块因为前期涨幅较好,短期面临了一定的调整压力。但长期来看,煤炭板块的投资逻辑并未发生变化。
供应方面,在强调安全生产的背景下,煤炭供给端存在收缩预期。需求方面,上周沿海电厂日耗继续高位波动,终端库存去化,部分刚性需求释放,市场的交易热度也在逐渐提升,这对煤价形成了较强支撑。具体来看:
1)受南方高温天气影响,电厂库存持续去化;
2)港口库存持续去化,优质货源补充缓慢,港口优质货源结构性紧缺矛盾并未解决;
3)中秋国庆双节即将到来,节前贸易商/下游用户或将释放部分补库需求。
此外,建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期,预计后市的煤炭价格或存在更坚实的支撑。
如果将视角放长一点,煤炭供需偏紧的格局或将持续存在。因为开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长,新建矿井成本大幅抬升,主流煤企新建矿井意愿较弱,行业在产产能基本达到高负荷状态,经历过去的产能核增后,核增空间已经大幅减少,预计未来若干年,煤炭行业或将依然维持紧平衡状态。
值得关注的是,煤炭方向在经过近来的调整之后,其高股息的特征已尤为显著。据Wind数据显示,截至2024年9月8日,煤炭(申万)近12个月股息率为5.98%,在31个申万一级行业中排名第一。
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以上均推动了煤炭价格层面的稳健预期,尤其是那些优质煤炭企业,其具有明显的高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性,在当前持续震荡的环境下,具有较为明显的长期配置价值。
因此,对于投资者来说,当下每一次调整或许都是较好的上车时机。对于煤炭板块感兴趣的用户,可以关注一下万家宏观择时多策略,该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。
关于后市,万家宏观择时多策略基金经理黄海持较为积极的态度。他认为:A股市场筑底结束后将迎来有持续性的中期上涨行情,目前看到全A非金融股权风险溢价(即股债收益比)处于极高的水平,和今年2月初、2018年底的数值相当,说明当前股票资产的吸引力显著高于债券。当前较低的无风险收益率对股指的支撑作用显然被市场忽视或低估。因此相对于以公用事业为代表的红利稳定资产而言,更看好既有顺周期进攻性,又有高分红防御性的红利周期资产。后市可以期待更加积极的财政、货币政策对经济的托底作用,同时聚焦那些库存处于低位,而产能利用率能稳在高处的行业,其产品价格对宏观经济敏感,一旦出现需求回升的边际变化,价格易涨难跌。总之,基金经理黄海将重点挖掘现金流充沛、资产负债表健康、估值处于低位的国内优质资产,同时适度参与超跌的成长股反弹行情,希望实现基金净值的稳健增值。
$万家精选混合A(OTCFUND|519185)$
$万家精选混合C(OTCFUND|015566)$
$万家宏观择时多策略混合A(OTCFUND|519212)$
$万家宏观择时多策略混合C(OTCFUND|017787)$
$万家新利灵活配置混合(OTCFUND|519191)$
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