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大家好，我是雨薇，江湖昵称VV姐！

北京时间9月19日凌晨2点，美联储议息会议将正式召开。种种信号显示，这次美联储降息的号角终于要吹响了！

面对这一全球性的重磅事件，与之密切相关的美债、黄金等资产也备受市场关注。其中，由于美债在历史6轮美联储降息落地前确定性最高，因此美债资产也成为了近期大家关注的焦点。

几个月前，雨薇曾发文分享过美债的投资机会，但时至今日，美联储降息即将成行，美债也已经涨了一波，“现在还能不能买美债”以及“当下该选中债还是美债”的问题也令不少朋友感到纠结。

由于我的实盘里既有美债也有中债，所以对我来说，上述问题同样值得思考。今天雨薇就跟大家分享一下我是如何看待美债和中债的。

Q1：美债已经涨了一波了，现在还能不能买？

对于这个问题，本质上我们关注的是美债未来是否还有上涨空间。

先说我的想法：从短期维度来看，我们觉得还是有机会的。核心理由在于，美联储的降息是分步完成的，不是一次到位的，对于债市而言，最终可能会呈现出利率逐步下行——债市逐步上涨的过程。 

以今年为例。今年以来至4月底，市场对美联储降息的预期一再推迟，美债利率随之上行；5月以来，市场开始重新交易降息的预期，美债利率逐步下行。

大家知道，利率上行对应的是美债价格的下跌，利率下行对应的就是美债价格的上涨，相应的，可投全球债的QDII债基的收益也随之下跌或上涨。

表中可以看到，在美债利率上行期间，QDII债基下跌了0.76%；美债利率下行期间，QDII基金上涨了4.15%。

也就是说，尽管美联储还没有实质性降息，但由于市场对降息的确定性已经非常高，因此5月以来，美债类基金已经出现了一波抢跑的行情。

所以现在的问题就变成了：美债利率还会继续下行吗？

尽管不同机构对于本轮美联储降息幅度有不同的预测，但从市场普遍预期来看，截至明年9月，本轮降息幅度有望达到200bp，利率水平有望从目前的5%-5.25%降至3%-3.25%。

我们知道，美国短期国债利率与美联储的政策利率——美国联邦基金目标利率的相关性非常高。

截至9月9日，1年期美债最新利率为4.12%，距离市场预期的美国联邦基金目标利率3%~3.25%仍有87bp~112bp。由此可见，美债利率的下降空间还是比较充足的。

而随着短债利率的下行，最终也将逐步传导到长端美债利率，因此，往后看，美债收益仍值得期待。只不过在不同的降息幅度和节奏之下，美债行情的持续时长或有所不同，但目前来看，至少今年内，美债行情的确定性还是比较高的。

Q2：A债VS美债，哪类资产的性价比更高？

上面为大家分析了美债的行情，但也如部分朋友所说，国内投资者买美债时，还会面临一个汇率问题，因为本质上，我们是把人民币换成美元后来投资美债；未来赎回基金时，也需要把美元换成人民币。如果赎回时美元贬值，即换回来的人民币变少了，我们会面临一定的汇兑损失；反之，则会额外获得汇兑的收益。

问题来了，人民币兑美元汇率到底会走强还是走弱呢？

关于汇率，其实影响的因素非常多，比如货币政策、经济状况、国际环境等等。

整体来看，如果综合考虑国内经济、出口、人民币国际化进程等多方面因素，人民币汇率或大概率维持区间震荡的行情。

因此，对于美元债的投资收益而言，长期汇兑损益或较为有限，不妨更多关注票息收益（如1年期票息收益即为4.12%）和潜在的资本利得。

当然，如果实在担心汇率风险，也可以相应选择一些有锁汇策略或不锁汇的品种。

前面说了很多美联储降息对于美元债的优势，那国内债券是否还值得买呢？或者说，二者到底该怎么选呢？

我的做法是，不做选择，二者都要。

一来，尽管二者都是债券资产，但风险收益特征很不同，当做两类资产进行配置也完全没问题。二来，这几年的股市行情告诉我们，单押某一市场或某一类资产，风险太高，多元资产配置的重要性愈发凸显。三来，美联储降息周期开启，也为国内货币政策腾出了空间，未来国内同样可能降息，利好中债。

具体到资产配置当中，由于国内债券的收益稳定性非常高，受影响因素相对可控，择时效应也不强，而且我对国内市场更为熟悉，因此我会选择将中债作为压舱石进行大比例配置，海外债作为点缀，并结合一定的择时操作。供大家参考哈！

最后老规矩，跟大家分享一下我本周的实盘跟投情况。

首先公布一下今天的雪花值是13.58。今天发的是纪律车，继续跟投4个偏债组合，如下图所示。作为纪律车，攒钱是第一要义，其次是提高正收益概率，所以无论债市如何表现，每周我都会按纪律表现，调整的仅仅是金额的多少。

然后给大家晒一晒我的最新实盘情况。

今天加仓900元以后，我已经累计投入11.53万元，实盘进度57.65%，最新的盈利金额是244.10元。最近因为权益市场持续震荡，我持有的固收+组合也因此也受到了一些连累。黄金和全球债组合收益双双为正，后续也会视市场情况不定期加仓，欢迎大家多多关注！

→→中债&美债，你是如何抉择的呢？

欢迎文末留言区和大家分享交流一下吧！

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