看了大摩的几份报告，我重新审视了对美股科技的态度，打算对纳指做出些许调整。

—— 具体变化是 ——

原计划，在采购区间1内消费25%，纳指100和标普500，各占粮仓的12.5%。

现计划，在采购区间1内消费25%，纳指100占比下调至10%，标普500上调至15%。

总体变化是不大的，但观点的变化是：为科技股更大幅度的回调做准备。

—— 调整的原因 ——

大摩8月20日的报告中，提示了半导体周期可能调整的风险。

在昨天的中国投资策略会上，又提到了一些信息。

我用报告中的两张统计图表来解释：

这张图展示了全球半导体整体收入变化的周期规律。（统计及预测区间从2015年至2025年）

蓝色柱状图是收入，黄色折线图是SOX费城半导体指数的市销率P/S。

目前我们处于2024Q3的位置，从Q4开始，至2025年全年，预计出现收入增长，但增速下滑的局面。

而市销率，目前处于显著的高位。

下面这张图：

是SOX费城半导体指数在过去10个半导体周期中的表现，包含了下行周期和上行周期。

好的一面，上行周期表现十分强劲，与报告中的部分观点一致，即科技公司往往提供更多的利润增长。

我们目前需要注意的是：

下行周期中，从峰值下跌的幅度。

图中，2000年的互联网泡沫、2007年7月的次贷危机，这两个大环境导致市场下跌幅度剧烈，属于比较异常的状态。

具体可以在我主页考古9月9日的帖子《【12次衰退的结论】即便美国经济衰退，也不等于美股会崩溃》，里面写了每次美国经济危机的背景及影响，以及对这一次的判断。

其余时段，SOX在半导体下行周期的平均跌幅在25%-35%左右。

这个范围，在我消费计划的采购区间2中，已经被包含进去了。

在采购区间1下调粮仓的比例，目的是为了把更多粮仓腾给采购区间2。

而增加标普500在采购区间1的比例，是因为标普500更加均衡，在科技股走弱的情况下，更广泛的防御型品种可能会成为替代品。

美股房地产板块会成为降息周期中的受益者，等等。

这也符合大摩在报告中的观点，分散风险，更广泛的布局，不要过于集中的押注。

目前SOX具体调整了多少：

下面这张图：

这是SOX最近的表现，按照大摩报告中的说法，我做了测算。

目前已经完成-27%的调整。

往下看，-30%和-40%的位置标在图中了。

主要是对市场调整幅度构建一个更加直观的认知，不要万一真跌多了，不知道该怎么办。

另外，大摩关于AI科技的观点：

1、AI硬件的业绩表现会强于传统半导体，传统半导体的供给过剩和需求疲软问题依然是主要困扰。

2、AI可能在长期开启一场代际转型，但对于下一轮AI的投资交易来说，并不那么简单。2025年之后，对AI硬件资本开支可能逐步放缓，进入AI应用层的机会挖掘上。

AI这个行业我从2023年初就开始跟了，大摩的这个观点与我观察的结果是一致的，应该也是目前市场买方的主要共识之一。

没人算得清未来到底需要多少GPU，但从黄仁勋最近讲的故事来看，一万亿美元以CPU为核心打造的数据中心的增长空间有限，未来的时代属于并行计算，大家会用GPU建立新的数据中心。

而新的数据中心需求来自于生成式AI的研发，和应用。

他反复提到了现在投入GPU基础设施，可以立刻获得回报。

因为你可以把这些算力直接租出去，给那些需要的人。

谁是需要的人？是硅谷那些层出不穷的、但买不起算力的AI创业公司。

确实，现在像甲骨文Oracle之类的公司，正在出租算力。

但目前的问题是：

如果AI应用一直打不开局面，AI创业公司还会层出不穷吗？

出租算力的ROI怎么算？我看到市场上有人在问，但目前还没看到具体的测算报告。

毕竟只有英伟达一家赚钱，还是很容易被投资者诟病的，过于集中会让市场的脆弱性增加，能分散反而对市场有好处。

—— 总结 ——

1、对市场调整幅度的预期在前期计划中已经覆盖，不做变化，但持仓比例上，这次做了微调。

2、缩减了一点纳指的额度，增加了对应的标普额度，总额度没变。

3、大摩的报告只是提供了一种可能性，我只是对这种可能性做更充分的计提。这是针对特定的科技股的调整，而不是对美股整体的调整，所以总额度没有下调。

—— 每日估值：指数PE-Bands ——

纳斯达克

纳斯达克100

标普500

道琼斯工业

—— 以下是：股市消费记录 ——

美股：

**纳指：等待……

**标普：等待……

国内：

目前处于休息状态。

*** 做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：

Ps：在国内盘中下的美股QDII订单，对应的是当日晚上的美股收盘价，实际消费值是下图标记的下一根K线。

国内消费记录：

< 分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

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$建信纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|012752)$

$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$

$华夏纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015300)$

$华安纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|014978)$

$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$

$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$

$易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)C(人民币)(OTCFUND|012870)$

$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$

$易方达标普500指数人民币C(OTCFUND|012860)$