美联储降息正式进入倒计时阶段，9月18日的会议将公布最终结果。

投资者可能关心比较多的问题是：A股市场会有什么影响呢？哪些板块或有机会？这篇文章来聊一聊。

首先，我们把对行情的影响因素分为流动性和基本面两块，流动性影响估值pe，基本面影响业绩eps，分别进行讨论：

影响路径一：资金面和风险偏好

流动性角度，理论上，美联储降息→中美利差压力缓解、人民币汇率压力缓解→央行货币政策空间打开、流动性存在进一步宽松的预期→驱动利率敏感型资产的估值修复。

随着全球流动性的宽松预期，风险偏好改善，低位滞涨品种或利率敏感性资产可能率先得到修复，比如中概、恒生科技、A股小盘和科创等。

$嘉实港股通新经济指数C(OTCFUND|006614)$$嘉实港股互联网产业核心资产C(OTCFUND|011925)$

$嘉实互融精选股票C(OTCFUND|020232)$$嘉实恒生医疗保健ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|018433)$

$嘉实上证科创板50指数增强发起式C(OTCFUND|017189)$$嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|017470)$

影响路径二：基本面

基本面角度，对A股而言，美联储降息周期中，基本面的影响核心看外需复苏的弹性。

从过往美联储降息前后的资产价格表现来看，顺序上可能要先交易宏观不确定性（软着陆或硬着陆），然后才是交易再次复苏（地产、制造、消费需求得到提振）。

对A股基本面传导的链条来自:

（1） 全球降息周期开启→北美地产周期加快复苏→北美耐用品需求回暖→中国新出口订单回暖

（2）全球降息周期开启→全球制造业PMI回升→全球定价资源品（如铜）需求回暖→资源品盈利上行

这个传导链条主要来自外需层面，但最终还是主要看内需，要看财政扩张的力度。

$嘉实资源精选股票C(OTCFUND|005661)$$嘉实上海金ETF发起联接C(OTCFUND|016582)$

参考资料：广发证券《美联储降息影响A股的2条路径和3个约束》20240908

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