本周点评:

本周A股收跌，分板块看，通信板块领涨，食品饮料、石油石化、社会服务、交通运输、公共事业等板块跌幅较大。风格表现上，红利板块本周波动，以水电高为代表的稳定性品种本周出现大幅回调，石油石化、公共事业等板块均收跌，红利风格交易继续松动，但在市场轮动特征下板块于周五向上修复。海外方面，本周美国总统竞选辩论，对于关税、新能源等政策观点存在较大争议，前期受到出口关税担忧或贸易限制的新能源、家电等板块关注度提升，出海方向标的向上波动。行业方面，本周海外人工智能大模型龙头公司发布新版大模型，模型推理能力明显提升，模型迭代后有望看到AI应用的落地加速及算力需求的上升，美股算力龙头股价修复，A股AI算力产业链向上，带动通信板块本周领涨，光模块方向热度较高。

下周展望:

近期盈利预期下修，资金情绪低迷，市场呈现轮动特征，红利及成长方向均出现波动。但综合考虑市场或已具备底部条件，美联储降息及国内政策发力都将改善估值与盈利预期，加之基数效应四季度基本面同比数据也有望呈现向上趋势，未来或迎来较好建仓时机。板块选择上，高股息经历连续下跌后迎来反弹，虽短期呈现波动，但优质红利股的长期吸引力预计将持续存在；对于成长方向，我们建议紧密关注底部消费板块改善和新一轮产业周期的崛起，主要是科技、医药、大制造板块，并积极挖掘长期资产回报率高的个股。

本周点评:

本周港股小幅收跌，分板块看，零售业、制药、生物科技与生命科学、汽车与汽车零部件等板块领涨，食品与主要用品零售、半导体与半导体生产设备、能源等板块跌幅较大。海外方面，全球经济的不确定性升温，放大近期资产价格波动，美股经过前期下跌后本周走出修复趋势，科技板块股价回升。本周美国总统候选人开启辩论，短期来看，特朗普交易面临回调，哈里斯交易占上风，辩论所涉及到的关税及产业政策对国内市场相关产业链标的形成短期扰动。市场风格方面，本周红利板块向下波动，港股能源板块跌幅较大，低估值成长方向于医药板块从底部位置反弹，创新药板块涨幅领先。

下周展望:

当前阶段全球宏观层面存在较多不确定性，中美关系紧张、美国大选临近、美联储降息前期等多重经济政治因素交织，投资主线较难把握，但港股因目前极低的估值位置，成为安全系数较高的防御性资产，自八月初以来走出向上反弹趋势，本周延续上涨。消息层面，潜在地产政策或成为本周市场大涨的驱动，但除了短期催化以外，中国经济的多重利好因素正在积累，我们看好港股市场长期的投资价值，并有望于近期迎来港股在年内的投资窗口期。配置方面，一方面我们看好互联网等 TMT 行业龙头的估值修复，龙头盈利持续性、稳定性持续改善，分红、回购的力度加大，长期投资价值正在突显，另一方面关注低估值和高分红的优质标的，高股息资产可作为底仓资产。

本周点评:

本周央行公开市场共有2102亿元逆回购到期，累计开展正回购8845亿元，全周净回笼6743亿元。资金面方面，本周以来央行公开市场加码净投放，保持流动性合理充裕，存款类隔夜回购加权利率维持在1.8%下方，变动不大。本周央行还多次开展国债买卖操作，这意味着流动性管理又添新工具。中国8月CPI同比上涨0.6%，预期涨0.7%，前值涨0.5%；中国8月PPI同比下降1.8%，预期降1.4%，前值降0.8%。通胀数据短期具有阶段性支撑，但总需求延续惯性，趋势尚待逆转。

下周展望:

央行持有的非流通的特别国债进入到了流通盘市场，体现了当前货币当局调控长端利率，尤其是10年期国债利率的意图。目前市场对于货币当局调控长端利率的决心基本没有质疑，考虑到当前的降准预期，以及存量房贷利率调整的呼声高涨，明显低于活跃券定价的债券会凸显吸引力。

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