目前全国大部分省市已出台家电“以旧换新”政策实施方案，对具体补贴品类及幅度、实施方式等做出规定，其中绝大部分已开始实施，在品类限制、执行力度、营销推广等方面均超市场预期，叠加外销延续较高增长，家电消费有望进一步增长，企业三四季度业绩或逐季改善。

从国内来看，8月以来“以旧换新”政策逐步落地，湖北、重庆、浙江、天津等部分省份品类进一步扩充。除了政策规定的8大品类外，各省可以根据自身情况扩大补贴范围，方向是绿色、智能家电，如多省纳入了洗碗机、扫地机、洗地机和家居家装等。同时，“以旧换新”在营销端得到全面推广，手机、电梯、地铁均可看到广告；政策执行也较为宽松，如湖北可以用电饭煲等低价值小家电换大家电补贴券、北京可发货到异地、广东可以全国范围领取补贴券等。此外，补贴力度也有所提升，如湖北新政策将补贴比例从此前的10%提升至15%-20%，并将单件商品补贴上限翻倍至2000元，通过提高补贴额度，撬动高价值、耗产品的销售。

空调、冰箱、电视、洗衣机等白色家电行业需求偏刚性，内需较为稳健。随着各地家电“以旧换新”政策持续推进，10月电商“双11”促销前置，我们预计白电企业三四季度业绩有望逐季改善。

从外销来看，家电出海延续高景气度。海关总署数据显示，8月我国家用电器出口量4.2亿台，同比增长17.7%；出口金额644.1亿元，同比增长11.6%。今年1-8月，家用电器出口数量同比增长23.6%至29.53万亿台，出口金额4735.8亿元，同比增长17.2%。

由于欧美市场在代工方面存在客户和渠道补库存的需求，而新兴市场的终端需求好于欧美，今年以来家电出口持续保持高景气。中国家电企业凭借国内的庞大市场，以及行业发展早期的海外代工，目前产能规模最大、产业链集群优势明显，制造成本较低，产品迭代能力较强，出海优势明显。

$工银消费股票A(OTCFUND|008166)$

$工银消费股票C(OTCFUND|008167)$

$工银食品饮料混合A(OTCFUND|013289)$

$工银深证红利ETF联接A(OTCFUND|481012)$

$工银深证红利ETF联接C(OTCFUND|006724)$

$工银消费服务混合A(OTCFUND|481013)$

$工银消费服务混合C(OTCFUND|011475)$