市场回顾

上周受政策利好提振、风险偏好抬升等因素影响，A股市场迎来强势反弹，金融相关指数领涨市场。

上证指数周涨幅12.81%，深证成指周涨幅17.83%，创业板指周涨幅22.71%。

图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，日期截至2024年9月27日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

从申万一级行业来看，食品饮料、美容护理和非银金融表现较好，公用事业、石油石化和家用电器表现相对一般。

图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，日期截至2024年9月27日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

市场展望

招商证券

我们简单复盘过去五轮反弹，市场选择主线的思路无外乎从政策催化、宏观趋势、产业趋势和增量资金方向四个角度考量。

那么本轮反弹后，可以考虑的思路有如下几个选择：

1）从政策催化的角度，聚焦房地产及地产链、政府开支可能发力的方向——如支持消费和重大基建项目等；

2）从产业趋势的角度，聚焦智能化大趋势下的新质生产力的方向，包括AI消费电子、智能驾驶、智能机器人等领域，空间较大，看的更长；新能源领域关注产能供求关系逐渐平衡的细分领域和固态电池等方向。

3）从宏观趋势的角度，目前美联储进入降息周期是最重要的宏观因子，利好中国核心资产；

4）从增量资金的角度，目前沪深300ETF、创业板ETF、科创类ETF等是目前重要的主力增量资金，这几个ETF都是偏行业龙头的思路，利好大盘成长，行业龙头。

申万宏源

短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。

当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。

届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，不管如何，我们认为节后或仍可对市场抱有信心。

指数上台阶阶段的结构，可能是“顺周期搭台，科技唱戏”。

顺周期关注地产链、地产股，食品医疗，有色、煤炭；科技高弹性关注科创50和创50。

板块轮动阶段，提示两个结构选择思路：

1. 2025年有景气拐点预期的方向，关注新能车动力电池和科特估。

2. 二季报验证恢复，后续景气可能进一步改善的方向，关注电网设备、风电设备、创新药。

海通证券

政策组合拳立足实体经济又兼顾资本市场，叠加前期股市估值处于历史相对较低水平，中级行情启动条件或已具备，未来静待财政政策落地开花。

后续随着财政持续发力，将有助于提振基本面预期，推动股市中级别行情逐渐展开。

低估低配、受益政策的地产和消费医药或是主线。

参考历史中级别行情中的行业表现，股价低位、受益于政策或技术催化的领域往往是主线，例如22/04-22/07期间的新能源、22/10-23/05期间的AI和中特估以及24/02-24/05期间的高股息和出口链。

当前地产、消费、医药行业估值和基金配置力度处于历史相对低位，地产、消费领域是近期政策发力的重点。

我们认为后续地产收储或加大力度，包括大城市在内的限购政策也可能调整，这有望推动地产基本面逐渐企稳；后续促消费政策或进一步加码，有望推动消费行业基本面改善。

综合来看，低估低配的地产、消费、医药等领域，在财政发力背景下基本面有望逐渐改善，或成为中级别行情中的主线

光大证券

在9月24日上午国新办举行的新闻发布会上，宣布出台了货币、地产、资本市场等方面的一系列政策措施。

9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究了当前经济形势。近几年，9月份的政治局会议通稿中通常较少大篇幅涉及经济工作。

而当前，新的政策“组合拳”显著超出市场前期的预期，显著增强了投资者信心。政策积极表态下，后续对应政策有望持续出台。

配置方向上，关注类债资产+政策相关行业+风险偏好提升主线。

首先，当前资本市场政策仍然注重股东回报以及推动中长期资金积极入市，这或将有利于能够提供稳健回报的类债资产的市场表现。

其次，未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）。

此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，TMT板块的部分个股或许有自下而上的机会。

市场资讯

中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

中国人民银行决定，自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.70%调整为1.50%。常备借贷便利利率同步下调20个基点。

央行明确将创设股票回购、增持专项再贷款，首期额度3000亿元。已有银行火速行动，向境内各分行下发关于开展相关业务营销推动工作的通知，以求抢占业务先机，相关业务分为股票回购专项贷款和股票增持专项贷款，两类贷款期限原则上均不超过3年。

中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，主要举措包括三个方面：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。《指导意见》提出，丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道。建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，丰富商业保险资金长期投资模式。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措！《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。

金融监管总局发布通知，将金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。同时，适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%

据国家发改委，工业设备、用能设备、环境基础设施、营运船舶、营运货车、新能源公交车、农业机械、老旧电梯等8个设备领域，以及汽车、家电、电动自行车、家装厨卫等4个消费品领域以旧换新实施细则已全部印发实施。

本周海外投资者对于中国市场的情绪大逆转。9月24日，海外投资者对中国股票的净买入数据创下2021年3月以来的新纪录，截至9月26日，中国股票连续8个交易日获净买入。分析认为，这背后主要是宏观基金、量化交易商和多头基金，以短期限交易者为主。部分海外基金经理事先已满仓，而没有满仓的基金经理则有买入操作。

村镇银行改革重组持续推进！日前，金融监管总局官网发布多份批复文件，涉及广东、山西、湖南等地共六家村镇改革重组方案。其中，一家村镇银行因被收购而解散，五家村镇银行将被收购。

近期多地释放楼市利好，内容涉及“以旧换新”、公积金贷款放松等多项内容。业内人士表示，随着房地产政策调整和市场机制的逐步完善，市场有望逐步修复。特别是经济基础较好、人口流入较多的城市，其房地产市场具有较大的发展潜力。

对绝大多数车企而言，9月成了今年最繁忙的一个月份，当月有多达四五十款新车发布上市，发新车和促销，成为车企的两大主要动作。据不完全统计，8月底至今，已有北京、广州、天津、湖北等超过15个省份及城市发布汽车“以旧换新”政策，掏出“真金白银”鼓励汽车消费。

今年以来，已经有超20家银行相继上调黄金积存金起点金额，其中不乏部分银行年内二次上调起投门槛。受访专家表示，银行纷纷上调积存金购买门槛，反映了当前黄金市场的动态变化。黄金积存金起购点与黄金价格是“水涨船高”的关系。

广州南沙全面放开住房限购。南沙区住建局发布通知明确，自9月28日起，在南沙区范围内购买商品住房不再审核购房资格。同时，符合条件的可售车位、车库也取消限购。广州住房公积金管理中心公告称，9月27日起，广州住房公积金贷款上线二手房“带押过户”业务。

商务部公告称，加拿大将对自中国进口相关电动汽车和钢铝产品采取加征关税等限制措施，商务部决定对加拿大相关措施启动反歧视调查。

国家医保局新规：对定点医药机构相关人员实行“驾照式记分”，一个自然年度内记分达到12分的，将终止医保支付资格，终止期内所提供服务发生的医保费用将不予结算；记分处理和相应措施全国联网联动。

外汇局发布数据，8月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模41800亿元，同比增长4%。其中，货物贸易顺差5724亿元，年内实现“六连升”，为有统计以来最好水平。

熊猫债发行的热度不断提升。截至目前，年内熊猫债已发行92只，发行规模约为1595亿元，同比增长31.71%，超过2023年全年发行额1544.5亿元。

美国国会众议院以341票赞成、82票反对的投票结果通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆。该法案目的是为确保美国政府的资金能够继续维持在现有水平3个月，直至12月20日。参议院预计将于9月25日晚上就该法案进行投票，法案获得通过后将交由总统拜登签署生效。

美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，此前公布的修正值为3%，初值为2.8%。核心PCE物价指数终值为2.8%，符合预期及修正值，初值为2.9%。

美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，预期为持平于0.2%；同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期，前值为2.6%；整体PCE同比下降2.2%，为2021年3月以来的最低水平。8月实际个人指出环比增长0.1%，为1月以来最低。

$广发全球精选股票(QDII)人民币A(OTCFUND|270023)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$

来源：wind资讯

《上海证券报》《中国基金报》各大券商研报往期回顾

文章来源：牛基投资社

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