市场回顾：

国庆节前政策密集出台，政治局会议召开，股市大涨，但最后一个交易日配置力量进入债券市场，当天十年国债活跃券下行8.5bp，9月23日以来，十年国债活跃券累计上行11.6bp，十年国开活跃券累计上行12.5bp。三季度来看，债券收益率整体下行，由于央行降准降息叠加购买短债卖出长债，3年国债下行最为剧烈，全季度下行26BP。

央行降息后资金利率下降，资金利率转松。央行决定降低存款准备金率和政策利率：下调存款准备金率0.5%，提供1万亿流动性，年内适时择机再进一步降低存款准备金率0.25%-0.5%；降低7天逆回购利率20BP，调降至1.5%；MLF利率调降30BP至2.0%；LPR利率下调20-25BP；存款利率同步下调。

市场研判：

9月PMI读数为49.8%，超过市场（49.3%）以及我们此前预期（49.0%）。PMI指数出现回升，既有一定季节性因素，也表明中国经济初显回稳态势。生产指数、新订单指数、价格类指数回升，反映企业生产经营活动有所恢复。同时也要看到，PMI指数仍处荣枯线之下，反映需求不足的企业占比仍超过60%，采购量指数、进口指数等仍有下降，表明需求不足的问题仍然存在，企业生产经营活动恢复趋势尚不稳定。

后市观点：

节前三大金融监管机构宣布了一系列增强市场信心的政策，超出市场此前预期。我们认为此次全面宽松是为了进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度。金融监管部门本次超预期宽松有利于提升市场风险偏好，或对短债更加利好，对中长债利好较为有限。

对于债券市场来说，政策转向使得风险偏好抬升，在货币层面各类宽松落地，收益率反弹而不是反转。节奏方面，国庆前决策层转向带来的风险偏好抬升能够延续，期间地产限购或将会大幅放松，收益率或以震荡为主，10月关注焦点则为财政政策出台情况。

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$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）