最近对于券商板块的关注度较高，券商作为牛市的旗手受到了资金的广泛关注，此处要做两点说明，一个是关于券商板块自身的逻辑，一个是关于流动性的风险问题。

首先，对于券商板块而言，驱动其行情的是流动性+政策双重因素，此轮券商的上涨的几个要素：1）重磅政策的出台，包括与经济复苏相关的降息、降准组合拳，对住房存量贷款的下调、政治局会议对于地产止跌回稳的目标表态，房地产各项政策密集出台等；对于资本市场而言，其实就是监管环境的改变，强调了金融的重要性，引导中长期资金入市，对券商是长期利好，并购业务的快速发展可以弥补对投行的业务担忧，加上券商自身也有并购预期（金融强国的思路）；2）资金的追捧，流动性推动的市场上涨，快速上涨以及互联网平台的传播导致了大家纷纷入场，此次开户的群体主要是年轻群体，以00后、90后居多，风险偏好普遍较高，动作迅速，抬升了市场，加上国庆期间海外市场上涨导致了市场纷纷疯狂，节前0930大量的场内资金无法买入（涨停），纷纷转战场外基金，所以导致昨天开盘就抬高；3）券商基本面确实会迎来反转，至少自营业务、经济业务、投行业务、两融业务全面改善，业绩可期。

往后看，大家紧盯的是券商能否回到2021年甚至2020年的高点，主要有几个方面的考察因素：1）资金能否持续支撑，昨天接近4万亿的成交，叠加节前的2.6万亿，已经有超过6万亿的资金入场，对于信贷资金违规进入股市的行为，银行已经开始查处，国庆期间的大量开户资金预估会在今天后进入，券商高位后分歧和波动会加大，尤其是日内的波动，但首次回落后可能会有资金承接，不过后续仍有不确定性，当前阶段不确定性因素太多；2）当前对政策的预期较高，后续得看10月份财政政策的发力情况，如果政策高度配合或许会有资金继续跟进，往前高位置靠近；3）短期波动或加大，市场的资金都紧盯牛市旗手券商，若券商回落会导致获利盘的抛售，得靠新增资金来承接，考虑到近期有不少杠杆资金入市，也得密切关注监管的态度和信号。

对于场外申购，有几点需要提醒的，场内无法买入，但是场外是按照收盘价格确认，大额且密集的申购会导致次日基金的仓位偏低，若出现涨停无法买入的情况，会有跟踪误差加大的风险（基金的涨幅跟不上指数本身的涨幅），也需要大家谨慎对待，可能等到指数回落才能提高仓位，导致投资体验上的偏差。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。我国基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应的风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。

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