一、市场回顾

二季度权益市场震荡调整，宽基指数分化明显。4月中国PMI延续复苏趋势，经济复苏信心强化对市场整体形成支撑，加之美联储加息尾声预期下，A股市场在前期强势上涨。随后市场持续笼罩在悲观因素下而走弱，在经济脉冲过后宏观数据环比走低持续寻底、汇率走低等负面冲击下，TMT和中特估两大主线也在5月份出现调整。进入6月市场则先涨后跌，上半月经济数据边际企稳、超预期降息等积极信号助推股市小幅反弹，但端午节后伴随消费和出行链数据不及预期、美联储鹰派指引、海外地缘冲突等负面消息频出，对全球流动性及风险偏好影响较大，A股再度走弱。截至2023年6月30日，上证指数下跌2.16%，沪深300指数下跌5.15%，创业板指数下跌7.69%。而二季度债券市场整体情绪较好，10年期国债延续震荡下行趋势，6月30日收于2.64%。

二、市场展望

展望后市，随着海外加息周期接近尾声，国内货币总量维持宽松，经济或延续复苏态势，企业盈利也有望迎来触底反弹的周期拐点。但短期内，由于内生动力、消费和地产修复程度有待进一步提升，经济复苏的节奏或较为缓慢。权益方面，主要指数估值处于历史低分位，股债收益比也指向一个相对高位，中长期配置价值显著。但现阶段随着国内的政策博弈热度降温，海外扰动再起，市场在短期风险释放下，或仍然以结构性机会为主。我们认为，在权益资产配置价值凸显、行业快速轮动行情下，组合的结构调节或优于整体仓位调整。配置上，一是整体组合在均衡配置的基础上，主动参与量化及指数增强型基金的投资，此类基金既具备灵活性、又兼顾指数的beta收益，是较好的“组合稳定器”。二是随着TMT板块波动增大，为避免现阶段进一步追加配置而可能面临的调整风险，组合策略并不直接投资于相关主题的行业基金，而是采取优化主动权益基金配置的策略，通过持有TMT细分领域投资和个股alpha行情挖掘的基金来间接参与。三是当前市场仍处于震荡区间，“中特估”高股息标的仍具有较好的配置价值，组合策略也将通过优选主动权益基金来间接参与投资。固收方面，在经济动能仍偏弱和流动性相对宽松的环境下，债市短期内出现系统性下跌的风险不大，但随着市场对于政策的预期发酵，债市的波动或将增加，我们将会在下一个运作期内密切关注政策、经济数据以及资金利率（尤其短端）的变动方向，必要时进行组合持仓的久期调整。

建信投顾，合适的才更好。我们始终坚守“以客户为中心”的业务初衷，在追求中长期超额收益的同时，兼顾投资者持有体验感，持续优化组合风险收益比，继续努力为投资者提供更加适合的组合策略。