$南方7-10年国开债E(OTCFUND|013594)$$华泰保兴安悦债券A(OTCFUND|007540)$早盘最新消息，LPR（贷款市场报价利率）下降25个基点（BP），有房贷的小伙伴们有福了，每个月还贷的金额又能少了。对于我们债券市场来说，这事情或许有好有坏。10Y国债消息一出收益率一度下行，今天我们来盘下这个逻辑。

1. 利率债收益率下行可能加大

LPR下调反映了货币政策的宽松信号，市场普遍预期未来资金成本将继续下降，这对利率债市场来说往往是利好。特别是中长期国债，其收益率可能面临更大的下行压力。预期央行会采取更多措施来保持资金面的宽松，从而推动利率债的需求增加，进而压低其收益率。

2. 信用债市场受益

LPR下降有利于降低企业融资成本，特别是那些依赖贷款和债券融资的企业。因此，信用债市场尤其是中低等级信用债，可能受益更多，因为企业的再融资压力会得到一定缓解，企业违约风险的预期有所降低。信用利差可能进一步收窄，信用债价格上涨。

3. 资金面宽松预期增强

LPR下调的同时通常意味着未来资金面的宽松预期较强，这有助于缓解债市的资金压力。特别是对于非银行金融机*，资金链条的稳定性提高，有助于减少流动性紧张的情况。债市中的资金分层压力也可能得到一定程度的缓解，尤其是短期资金的可得性会提高。

4. 股债“跷跷板”效应可能加剧

LPR下降对权益市场可能产生提振作用，股市的上涨可能会对债市形成一定的资金分流压力。通常在股市表现强劲时，债券市场（尤其是利率债）可能会受到一定的抛压，投资者会从较低收益率的债券转向风险更高的权益类资产。

5. 进一步货币宽松的预期

LPR下调传递出货币政策宽松的信号，市场可能预期未来的政策工具（如降准、再贷款等）继续配合使用，从而推动债券市场收益率的进一步走低。对于投资者而言，在宽松周期中持有债券，特别是长久期利率债，可能成为一个相对安全的策略。

但是真的可以特别乐观么？我建议大家最近对于债券市场的波动加大要加强预期。虽然LPR下降对债券市场来说肯定是利好，但是我们也要关注到接下来各类经济刺激政策的出台，很可能会对债券市场造成抽血效应。另一方面，目前市场预期2025年政府债券供给净融资规模将大幅增长，或达到12.8万亿至15.5万亿左右，这个数字要比今年高出2-3万亿。这也意味着明年一级市场债券的供应量将远超今年，这也将对供需关系造成冲击。最最重要的就像前面说的，现在LPR的下降很可能会振奋股市投资的热情，反而会对债券短期形成抽血，造成收益率的上抬。

总的来说，LPR下调25个基点强化了债券市场的宽松预期，利好债市，但同时也需要关注股市的表现和资金分流效应。另外最近债券市场可能会让大家频繁起立、跪下，做好心理预期，扛过短期波动。

$博时裕乾纯债C(OTCFUND|002404)$

$博时裕乾纯债A(OTCFUND|002175)$

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$

$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$

$国金惠盈纯债E(OTCFUND|009604)$