一、债市回顾

近期关键词：股债跷跷板短期效应仍在，但政策冲击对债市影响减弱，振幅有所收敛。

过去一周，市场继续围绕政策预期进行波动，并仍呈现较为明显的股债跷跷板效应，但政策冲击对市场的影响逐步减弱，债市振幅有所收敛，多数期限品种收益率相比10月12日下行。上周一，受周末CPI等数据影响，收益率低开后小幅下行，但股市震荡走强，压制债市情绪，收益率转为上行；盘后公布的金融数据等仍低于预期，收益率窄幅震荡。上周二，早盘股市低开高走，债市震荡走弱，而随着朝韩地缘冲突升温，股市下午走弱，叠加“新一轮存款降息”预期等因素持续发酵，债市情绪好转，长端收益率快速下行。上周三因担忧隔日的住建部发布会，债市情绪偏谨慎。上周周四，住建部发布会召开，政策兑现中性，股市由涨转跌，而债市则收益率下行。上周五，早盘存款利率调降助推多头情绪，收益率低开，但9月宏观数据的公布以及2024金融街论坛年会上央行宣布证券、基金、保险公司互换便利即日起启动操作，目前合计申请额度已超2000亿元，并表示本月LPR将会下调0.2-0.25个百分点，股市得到提振上涨，而债券收益率则小幅上行。

上周全周来看，1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率较上周五分别变动约2BP、-3BP、-2BP、-2BP、1BP 至 1.43%、1.61%、1.79%、2.12%和2.31%。

二、投资观点

利率债：

宏观刺激政策仍是目前影响债市情绪的主要因素，但随着几大重磅政策的陆续落地，短期内继续大规模刺激政策的出台概率下降，预期差带来的博弈空间正不断收敛，长端品种的振幅减小，虽做多胜率上升，但资本利得空间明显下降，交易性价比不佳。建议谨慎操作久期策略。

信用债：

10月12日，财政部发布会表示将加大对于地方化债的支持力度，城投债务风险隐忧再度下降，月初债市剧烈调整中形成的信用利差大幅走阔现象得到了快速修复，高等级品种利差基本回到了9月下旬水平。短期来看，在长端利率仍处政策担忧博弈情况下，城投债票息策略性价比有所上升，但月初赎回风波带来的情绪影响可能仍在，需侧重流动性较好的短久期中高等级品种。

可转债：

随着权益市场的回暖，可转债活跃度也明显上升，但分层情况仍在。如部分超低价品种虽有所修复，但价格仍较低，反映出市场对其信用风险仍有较大担忧。而部分平衡型品种则再度呈现出抗跌特性，债底保护有所加强。且目前转债溢价率等仍处2019年以来的较低分位水平，配置性价比仍较高。短期来看，可重点关注半导体、计算机、非银、军工、低空经济等市场热门板块中具有较大弹性的品种，同时可关注医药、新能源等品种的修复性机会。

三、上周行情回顾

数据来源：Wind，截至2024.10.18。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安泓源纯债债券C(OTCFUND|004898)$      $长安鑫益增强混合C(OTCFUND|002147)$$长安泓沣中短债债券E(OTCFUND|012618)$   #10月LPR下调25个基点 如何解读？#