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发表于 2024-10-28 16:05:49 天天基金网页版 发布于 上海
【债市点评】央行推出买断式逆回购,债市情绪偏谨慎

市场回顾:

过去一周,出于对增量财政政策的担忧,债市情绪偏谨慎,叠加资金面偏紧以及A股走强的影响,债市整体出现调整。具体而言,周一消息面平静,长端走势震荡,当天十年国债活跃券收平。周二,对新增地方债额度的担忧扰动市场情绪,当天长端明显调整,十年国债活跃券上行2.5bp。周三,消息面平静,债市情绪偏弱,当天十年国债活跃券上行0.25bp。周四,对财政刺激的担忧继续扰动市场,当天十年国债活跃券上行0.6bp。周五,11月人大常委会议程未提及国债和预算相关问题,市场对财政刺激的担忧有所缓解,当天十年国债活跃券下行1.1bp。全周十年国债活跃券累计上行2.25bp,十年国开活跃券累计上行2.25bp。

资金方面,资金利率转紧,DR001平均利率为1.51%,前值为1.43%;DR007平均利率为1.66%,前值为1.61%。10月21日至10月25日,央行分别开展了2089亿元、1584亿元、7927亿元、7989亿元和2926亿元逆回购操作,全周逆回购累计净投放12571亿元。此外,央行在周五开展了7000亿MLF操作,相对月中到期量来说属于小幅缩量续作。央行大额净投放显示出对资金面的呵护态度。

市场研判:

2024年10月28日,央行意外推出买断式逆回购,我们认为此次操作的主要目的是为对冲年底前 MLF的集中到期,确保市场流动性稳定。此次买断式逆回购操作具有多项特点:原则上每月开展一次,操作期限不超过1年,采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式。回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。从品类上看,这与MLF的抵押品非常接近。比起国债买卖工具,品类更加丰富

后市观点:

预计美国大选与人大常委会落地前债市保持窄幅震荡格局。对于债券市场,年内主要风险是宏观政策加码完成今年5%的经济工作目标,对应四季度工业生产提速。10月份高频数据显示工业生产确实边际走强。不过根据EPMI和整体生产数据,我们预计10月PMI季节性可能回落至49.5%。

央行新创设的买断式逆回购工具,有利于维护年末流动性合理充裕,为经济稳定增长提供良好的货币金融环境,但我们预计该工具对市场的影响较为复杂。本工具增加短端利率投放,对于短债理论上利多。但是买断式逆回购与国债买卖在1M-12M期限存在竞争,如果增加买断式逆回购,贴现国债的买卖可能相应缩量,因为国债购买对短债利好更加明显。 

(风险提示:市场观点将随各因素变化而动态调整,不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险,投资需谨慎。)

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$$国泰丰鑫纯债债券C(OTCFUND|022113)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

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