【观点摘要】此轮上涨的原因在于新一轮政策周期的开始，政策出台具有连续性，后续的增量政策其实是可预期的，但此次政策主要在分母端，但对于分子端、改善企业盈利的政策较少，后续行情走势目前仍待观察，我追求确定性机会，因此会等待市场出现确定性行情后积极参与。回撤控制方面，自上而下与自下而上相结合，同时也会去关注一些量化指标，通过控制组合仓位来降低回撤。

【谈权益市场】

如何看待近期市场快速上涨又进入震荡行情？

    此轮上涨的原因在于新一轮政策周期的开始，先有“一行两会”的一揽子利好政策，后有发改委发言、财政部会议等动作。政策出台具有连续性，9月24日会议落地后，后续的增量政策其实是可预期的。

    但此次政策主要在分母端，但对于分子端、改善企业盈利的政策较少，因此我认为若基本面边际变化持续增强，那主题趋势尚在；反之就需要注意风险。

    综上，从基本面边际变化、市场情绪面、技术指标，可以看出部分结构性轮动或继续存在，但交易性质过强可能不适合参与。因此在产品运作上，或考虑降低仓位。

后续有何看好的方向？

    目前仍待观察。此轮上涨除了券商，均缺少足够的基本面支撑，现在也尚未出现明显形成景气趋势的方向。券商板块有市场成交量扩大作为支撑因素，但如果成交量下降，逻辑就开始弱化。

【谈产品运作】

组合管理的回撤控制思路？

    主要通过仓位择时控制回撤。对二级债基来说，在市场波动剧烈的情况下，权益仓位的影响会非常明显，操作会要求相对极致。

    一方面自上而下地去分析宏观情况，分子端考虑企业盈利、考虑量的增长与通货膨胀对价格的影响，分母端考虑流动性和风险偏好；另一方面，关注市场的自身的微观结构。将自上而下与自下而上相结合，同时也会去关注一些量化指标，如情绪面指标。

    我会根据市场情况调整仓位，以避免在市场波动较大时出现大幅回撤。虽然市场判断很难精准，但可以通过对市场的逻辑分析来进行中长期投资。我会根据市场的短期、中期和长期逻辑来调整投资策略，同时结合基本面和市场面分析来做出决策。我对于市场感知比较敏感，擅长择时，同时也会运用对微观层面的观察与宏观层面数据交叉验证，指导权益部分投资。

产品会在何时积极增加权益仓位？

    在股票投资上，我会根据确定性高低来决定配置比例，追求低波动性投资策略。长信利保债券力争实现高夏普比率和高卡玛比率，尽管股票波动性较大，但我会通过投资那些我认为确定性较高的机会来控制波动因为市场因素和股票基本面都在不断变化。为了控制波动，会考虑适时交易。

    我追求确定性机会，因此会等待市场出现确定性行情。不同于主动权益投资，精选个股 alpha 的逻辑，我更关注 beta 行情。在看到明确信号的时候，会迅速出手、积极参与，这是个人的投资风格。

攻守兼备，追求绝对收益

长信利保债券

基金代码：A类519947  C类008176

$长信利保债券C(OTCFUND|008176)$

长信稳健精选混合

基金代码：A类009696，C类009607

$长信稳健精选混合C(OTCFUND|009607)$

长信易进混合

基金代码：A类003126，C类003127

 $长信易进混合C(OTCFUND|003127)$

风险揭示书

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投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

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