周四（11月7日），A股主要指数全线上涨，沪指站稳3400点关口。截至收盘，上证指数收涨2.57%报3470.66点，深证成指涨2.44%，创业板指涨3.75%，北证50涨3.39%，科创50涨3.04%，中证A500涨2.46%。市场成交2.56万亿元，逾4500股上涨。盘面看，今日内需消费及金融地产领涨。

我们认为市场今日主要影响因素如下：

1、特朗普关税担忧下市场聚焦内需刺激政策加码，食品饮料、商贸零售、消费者服务为代表的内需消费涨幅靠前。消息面上，美国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的支撑明显削弱，后续政策发力提振内需可能会节奏更快、力度更大。在即将召开的人大常委会、中央经济工作会议以及之后的各项重要会议中，政府可能将出台更加强力的财政和地产刺激政策，释放更积极有为的中长期预期，加大逆周期调节力度。

2、海外风险因素落地，政策积极转向+流动性改善驱动，券商带领非银金融领跑。消息面上，券商方面三季报有翘尾行情，四季度更值得期待。在交投活跃、自营受益、投行复苏等多重因素共振下，四季度券商收入向上、成本向下，业绩增长与估值修复仍可期待。近期国内一系列围绕全面深化改革的政策举措，有效地活跃和提振了资本市场，央行创设两项货币工具向股市定向注入流动性,有助增强市场稳定性和提升市场风险偏好,后续若逆政策力度进一步加大,经济基本面改善得到确认,股市有望进一步上行,利好券商估值业绩双升。

综合来看，我们认为A股市场进入第二阶段的震荡结构市，相对更看好成长风格和消费风格。市场在风险偏好修复带来的全面反弹后，ERP已经回到了3年均值水平，整体估值修复到位后，更应关注政策和景气度指示的结构线索。其一，看好国内既具有全球竞争优势、又有望产能格局改善的方向，主要是新能源产业链。其二，看好风险偏好修复下科技产业的机会，且同时大概率能够受益于新一届美国政府政策的，主要是AI产业链、Tesla产业链。其三，看好传统经济中低估值且有望受益于政策反转的，主要是消费板块中的地产链、出行链、社服教育等。

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