在当前市场情况下，投资者应保持中性久期，关注政策动向，重点配置中短端信用债，特别是城投债和基本面较好的产业债。

【市场走势方面】

2024年10月以来，债券市场呈现震荡走势，1年期国债收益率较上月末上行6BP，至1.426%；10年期国债收益率与上月末基本持平，为2.1476%；30年期国债收益率较上月末下行2BP，至2.3350%。

11月十年期国债收益率首次跌破2%，正式进入1.0时代。11月上旬呈现股债双牛特征，股债负相关的联动效应消失。11月中下旬债市出现调整，触发剂是对地方债供给的担忧。

12月政治局会议强调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节”，打开市场对于货币政策的想象空间，进一步提振市场做多情绪，带动现券收益率快速下行。

【市场情绪与交易】

10月股债市场高度联动，债市几乎可以用“看股做债”来形容。9月下旬，中央层面释放稳定经济基本面的积极且坚定的信号，导致资本市场风险偏好大幅抬升，前一段时期股债运行的逻辑被彻底打破。整体10月，风险偏好主导债市表现，股债呈现出日内分钟级别的负相关关系。11月“股债跷跷板”效应消退，风险偏好不再主导债市走势。

【政策方面影响】

经济基本面方面，9 月底以来出台的一些政策使得经济数据有一定的好转，尤其是一线城市的地产销售，但是持续性仍待观察，个人判断货币政策大概率偏宽松，从今年 1 月 3 日晚间公布的 2024 年第四季度货币政策例会内容来看，接下来的降准降息会根据国内外经 济金融形势和金融市场运行情况，节奏上可能会和市场预期有一定的预期差。当前债券收益率尤其是长端已经隐含了一部分的降息，后续长端债券的波动可能会加大，蕴含波段交易机 会。

【后市观点】

双季享主要以中高等级信用债为主，主要投向区域经济发展有前景且财力还不错区域的城投债，高景气度行业的央企、国企产业债，股份行及国资控股大的城商行发行的金融债等， 同时通过品种、杠杆、波段操作多个策略的综合运用，提升产品收益。基于对接下来经济基本面、货币政策、机构行为等方面的研判，预计债市后市会是结构性行情，中短端收益率大 概率继续下行，长端收益率大概率处于震荡。后续会结合对经济基本面、货币政策和债券市 场投资者行为的判断，将性价比低的品种和债券替换成性价比高的，并进行波段操作力争增厚产品收益。

在当前市场情况下，投资者应保持中性久期，关注政策动向，重点配置中短端信用债，特别是城投债和基本面较好的产业债。同时，可适度增加杠杆以提升收益，但需警惕局部信用风险。

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