#天天基金调研团#
有幸参加天天基金调研活动，本次调研的是国投瑞银基金的新能源猎手—施成，施成经理是成长投资风格中比较优秀的一位基金经理，基金经理工作经验4.43 年，现管理基金规模高达202.65 亿，目前在管基金（含A/C）一共12只，其中规模比较大的有【国投瑞银先进制造混合】、【国投瑞银新能源混合】、【国投瑞银进宝灵活配置混合】、【国投瑞银产业趋势混合】。
看到施成经理管理的几只基金，让我想起了基金界的一句话：一位基金经理有没有水平，先看他管理的主动基金规模。
无疑施成经理以4年多的从业经历，高达200多亿的主动基金管理规模是很成功的。
同样，看到施成经理的这些主动基金名称，我大概也能知道这些基金的表现特征，我们来看看$国投瑞银新能源混合C$ 的业绩表现吧。
基金成立于2019.11月，比较基准为：中证新能源指数收益率 60% + 恒生工业行业指数收益率(使用估值汇率折算) 20% + 中债综合指数收益率 20%
波动大是成长行业的典型特征，也是以成长为配置方向的主动基金的硬伤，基金成立以来总收益为+83.19%，最大回撤-57.15%，年化收益+17.52%；同期中证新能指数涨幅为+85.21%，最大回撤-51.66%，年化收益+17.86%。
另外可以看看最大涨幅，基金最大涨幅为+328.49%，同期中证新能最大涨幅为+283.13%，整体来看主动基金相比比较基准来说，还是有一定的优势，但是回撤太大真的是成长的硬伤。
这并不是施成经理的问题，而是整个科技行业的问题，甚至是A股的问题，我们来看看本次调研施成经理的一些逻辑和理念。
1、施成经理：目前市场整体预期悲观，我们在等需求向上条件出现，另外像光伏，我们觉得出现了杀估值的情况，基于基本面来看，光伏见底周期要更久一些。锂电有全球化逻辑和储能逻辑，比纯光伏逻辑好。
另外现在的智能驾驶和机器人是很好的方向，不过暂时不是决定性因素，另外机器人领域供应链的技术壁垒较低，可能竞争会比较激烈。
2、问答环节：
a、 今年下半年新能源是否会有大行情？
答：大行情的条件是供给需求和想象力。
从供给端来看，今年下半年将进入盈利触底阶段，目前已经进入到产能去化周期，需求端相对不确定一些，国内渗透率较高这一块的需求不用担心，如果海外需求启动，那么整个需求就启动了。
从未来期望来看，现在相对2019年要差一些，不过从产能出清和需求端来看，条件已经具备，去库存的影响快要结束了，不过光伏要稍微晚一点。
b、今年下半年A股行情如何演绎？
答： 我这理解是这样的，今年和去年是属于经济从过热走向衰退的过程，因为21年之后很多大宗商品价格都到高点，这时候就属于过热。那现在从过热走向衰退的时候，大家就比较喜欢买反转，然后今年其实是从一个衰退走向复苏的过程，但是复苏一直没到，那这个情形跟15年和19年很像。这两年的典型特征就是主要市场的行情集中于未来想象空间很大，不要求短期兑现的个股上面，这就是今年的行情特征。我们觉得现在为止还在这个特征当中，可能到了每年的四季度会是行情转变的时间点，在10月、11月发生的概率是很大的。我们觉得下半年可能会延续目前的这种风格，再有一段时间的演绎。那后续经济逐渐复苏，我们觉得就会进入白马龙头比较占优的市场环境。
c、 您的投资逻辑是什么，能力圈又是哪里，另外科技股的投资当中最关注的是哪一点？
答：那我们自己的整个投资就是寻找比较大的发展空间，在里面找到竞争力强，或者是供需格局强的公司。主要还是基于未来盈利的、成长的角度来寻找投资机会的。然后我们主要的话，其实投资新能源，然后过去投了一些TMT，大概这整个的能力全范围就在这里。在成长板块当中去选择公司、行业，我觉得像TMT它可能关注变化，关注逻辑的，变化可能要更多一些。新能源，其实它也是要关注变化的，但是新能源它有一些环节属于渐进式的进步，这些环节是能够积累竞争优势的。 答：对我们自己来说主要会更加仔细地去把持仓再去想一遍，去分析情况，去把各种情形假设再做一遍，去总结过去的经验教训，然后更有信心的时候，就会缓解一些压力。 不过作为普通投资者来说，我同样认为主动基金应该要更好的控制基金的回撤，让投资者有更好的持仓体验，如果在仓位控制和高位限购或分红上面在多一些思考，再拓展一下的话，对基金的未来发展和基金经理的综合能力上会有更好的提升。 $国投瑞银新能源混合C$ $国投瑞银新能源混合A$
d、如何缓解这个净值回撤给您带来的压力?
综合来看，施成经理有着优秀的主动基金管理能力，深耕科技行业，对新能源、光伏等行业有着深刻的认识，在投资中精耕细作，基金相对比较基准来说有着更强的爆发力，目前新能源行业处于周期的底部，我个人同样看好成长行业未来的发展空间，并且基于当前新能源领域的估值情况，认为投资价值凸显。
