#天天基金调研团#

2023年已经过去大半，新能源行业可以说依然是在挑战中前行，回顾前9个月的走势。市场表现可以用跌宕起伏来形容，板块之间也是表现各异，那么在众多板块当中，新能源的几个细分板块也可以说是让人又爱又恨，昔日的黄金赛道，不断经历大幅的回调，中证新能源车指数今天还创了调整新低。相信很多曾经新能源赛道的钟爱粉，现在也都是心灰意冷的状态。包括我个人在内，也是对新能源不离不弃，毕竟它曾经给我带来过超额的投资回报。而且我对新能源板块依然是充满信心的，尤其是在前几天参加了天天基金的调研活动，听取了国投瑞银基金“新能源猎手”、国投瑞银新能源混合基金经理——施成，对于新能源行业的梳理和展望，弥补了自己对于新能源板块认知的不足，也对整个行业甚至整个市场未来的发展有了更清晰的认识，也更加充满信心了。

众所周知，新能源行业是竞争很激烈、专业性很强的行业之一，板块内产业属性广泛，公司间差异较大，对个股挖掘和专业能力有较高要求。从历史业绩来看，主动型基金相比于被动行业指数更容易获取超额收益。因此在新能源主题中甄选优秀的主动型基金就显得尤为重要。

代表性基金——国投瑞银新能源混合（A：007689，C：007690）

其实投资过新能源板块的小伙伴对这只基金都不会陌生，这应该是施成的代表作之一，也是在管基金中规模最大的一只。这只基金成立于2019年11月18日，属于混合型偏股基金。其中A类截至二季度，规模为32.99亿；C类规模为36.62亿元，A类和C类规模上差不太多，站在投资者角度，这个规模属于不说不少，正好、适中。

收益和回撤等数据分析

从19年11月18日成立到现在2023年9月8日，接近4年的时间，累计收益98.37%，跑赢同时间段的沪深300指数和新能源车指数。尤其是总收益来看，同时间段沪深300指数收益为-3.82%，前者年化是19.72%，后者是-1.02%。不过如果我们将国投瑞银新能源混合和新能源指数放在一起，会发现二者收益率变化趋势是一致的，今年都是在不断的下跌过程中，而且回撤也比较多，行业周期使然。在上升周期，自然把握住了行业发展的红利，而在下降周期，则有一定的回撤，也很正常。而对于看好新能源板块长期发展趋势的，这轮回撤其实是再度上车的好机会。

打开业绩比较基准会看到，这只基金比较基准为：中证新能源指数收益率60% 恒生工业行业指数收益率(使用估值汇率折算)20% 中债综合指数收益率20%。那么我们从估值角度来看，以占比60%的中证新能源指数当前估值为例，该指数当前PE为14.17倍，近10年PE百分位为0.27%，也就是说比10年来99.73%的时间都低，处于比较严重低估的状态，前期的高估值释放的不可谓不彻底，而投资性价比则相应的凸显出来。

从持仓可以看出，他仍偏爱新能源行业，总体持仓量较高。宁德时代仍是第一大重仓股，并在二季度大幅增持。此外还不同程度的增持了天赐材料、永兴材料、华友钴业、亿纬锂能等。而对于具体的选股方法，施成在之前的采访中也透露，其具体的选股方法有三种：首先是通过第二成长曲线选股，找寻一些面对新变化时，可以通过持续不断的改革，创造出的新生命周期的公司；然后是寻找长期稳定增长或近期快速增长的龙头公司，并对其进行估值评估；再有，就是发掘当前的巨大供需矛盾，当供需变化时，一些公司的经营业绩也会发生巨大改变，那么这些公司也是重点关注的标的。

其实从其行业占比也能看出来，新能源占比81.72%，而有色周期则占比10.68%，其他行业则占比更少一些。而从仓位上来看，基本上是在90%以上，二季度是在94%附近，对于较高的仓位，施成也表示，平时比较少做仓位调节，只要有合适的股票，就可以选择去配置，除非觉得短期没有什么可配的，不会可以去降低仓位。为什么高仓位，也是源于比较看好后市。

大家都知道，新能源行业在资本市场已经遭遇长时间的压制，对于整个板块的调整，是过去涨得太多，估值相对比较贵，但行业本身没有什么特别的变化。根据高工锂电公众号，2023年1-7月国内新能源乘用车销量约351.7万辆，同比 39%，动力电池装机量约160.5GWh，同比 46%。其中，自主品牌新能源乘用车销量为295.0万辆，占整体新能源乘用车销量的84%，相应动力电池装机约126.1GWh，占整体新能源乘用车装机量的79%，自主品牌新能源乘用车动力电池装机中比亚迪、宁德时代、中创新航占83%。从数据来看，1-7月新能源乘用车销量是保持增长态势的。

再从政策上来看，上周工信部等七部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024年）》，2023年力争实现全年汽车销量2700万辆，同比 3%，其中新能源汽车销量900万辆，同比 30%。《工作方案》提出要支持扩大新能源汽车消费，落实好现有新能源汽车优惠政策，开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，组织开展新能源汽车下乡活动，鼓励开展新能源汽车换电模式应用，深入推进燃料电池车示范。同时，要完善基础设施建设与运营，优化配套环境，做好公共充电网络布局规划，鼓励大功率充电、智能有序充电、“光储充放”一体站等新技术，引导地方加快基础设施建设。

而对于新能源里面主要看好哪些细分方向？  施成的回答是：第一个好像市场上比较看好智能化方向，我们觉得智能化也是一个比较好的方向，但智能化它可能整个投资更多是在整车环节。我们觉得如果能够有把握去找到里  面好的车企的话，它更多是的逻辑，就这个方向是可以的。然后第二个就是新能源汽车的产业链里，我们还是认为现在往后看，锂电池是好于零部件的。因为零部件它这个环节的就是从溢价能力，还有从龙头企业的优势的角度来说，其实都没有那么明显，但是它今年先复苏，所以它先表现好一点。然后从锂电池和锂电池材料，就看好龙头竞争优势非常大的环节和供给制约的资源品。然后最后比如说像光伏环节，我们觉得后面辅材应该比主材好，因为辅材的竞争格局比主材要好。

而其中针对新能源汽车方面，施成认为，行业量的增长空间还是比较大的，是有体现成长周期的特征的。销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。随着需求的恢复，未来2-3年的时间都会持续向好。龙头公司在行业低谷的情况下，虽然单位盈利下滑，但从财务上看，仍然展现出很好的投资回报率。而锂电行业虽然爆发力弱于上一轮周期，但空间依然巨大，龙头公司的估值水平未来都有较大的修复空间。

总结：作为新能源板块的代表性基金产品，国投瑞银新能源混合的业绩表现是有目共睹的，虽然今年受到一些因素影响，出现了一定幅度回撤，但是通过历史数据来看，该基金整体胜率还是很高的，叠加稳健的配置风格，将助力组合更加行稳致远。希望施成管理的这只基金能续创辉煌，为投资者重现那些往日的惊喜！而对于看好新能源板块的投资者，不妨趁着当前的估值低位，逢低以定投的方式慢慢布局。@天天精华君 @生财腾达的后羿 @花开的季节

$国投瑞银新能源混合C$

$国投瑞银新能源混合A$