近日，参加了一场由#天天基金调研团#组织的线上调研活动，此次嘉宾是@国投瑞银施成 。

施成的证券从业经历比较丰富，2011年就加入了中国建银证券担任研究员，干了1年多去了招商基金，干了三年研究员，然后又去了一家资产公司干了两年多，2017年3月加入国投瑞银后，终于稳定了下来，2019年开始管钱，管理的第一只产品是国投瑞银先进制造。

任基金经理的公司数是1家，目前在任7只产品，管理规模有202.65亿元，投资经理年限是4.46年。

从他管理的产品，可以看到施成不仅仅是新能源的能力圈，也有先进制造（TMT）方向的。

对未来市场走势，施成表示，今年其实是从一个衰退走向复苏的过程，但是复苏一直没到，那这个情形跟15年和19年很像。这两年的典型特征就是主要市场的行情集中于未来想象空间很大，不要求短期兑现的个股上面，这就是今年的行情特征。我们觉得现在为止还在这个特征当中，可能到了每年的四季度会是行情转变的时间点，在10月、11月发生的概率是很大的。我们觉得下半年可能会延续目前的这种风格，再有一段时间的演绎。那后续经济逐渐复苏，我们觉得就会进入白马龙头比较占优的市场环境。

智能驾驶是挺好的一个方向，但是可能智能驾驶它在于整个购车的因素当中，可能只是几个因素之一，可能会影响一部分的销量，但是也不是一个完全决定性的因素。所以比如说你购车，你会看性价比，看定价，看它的续航能力、充电的情况，然后会看它的外形，可能还会看牌子，然后智能驾驶我自己认为还是其中一个方面，它不会构成一个完全因为它去做决策。这对部分车企会有销量推动，但是也不是说单一决定因素。

机器人这块，目前在运行机器人的股票的逻辑，其实都是基于未来放量的逻辑，但是我自己觉得有一点弱的东西在于说这些公司其实在机器人真正放量之前，供应链的技术壁垒是比较低的，就是最后一定是会产生过剩比较严重的，所以我认为说这个东西可能在预期阶段也会偏乐观。

谈到新能源未来哪个细分方向更有机会时，施成表示，要具体看新能源的不同细分：第一个比较看好智能化方向，我们觉得智能化也是一个比较好的方向，但智能化它可能整个投资更多是在整车环节。我们觉得如果能够有把握去找到里面好的车企的话，它更多是的逻辑，就这个方向是可以的。

第二个就是新能源汽车的产业链里，我们还是认为现在往后看，锂电池是好于零部件的。因为零部件它这个环节的就是从溢价能力，还有从龙头企业的优势的角度来说，其实都没有那么明显，但是它今年先复苏，所以它先表现好一点。

第三个就是从锂电池和锂电池材料，就看好龙头竞争优势非常大的环节和供给制约的资源品。

第四个就是像光伏环节，我们觉得后面辅材应该比主材好，因为辅材的竞争格局比主材要好。

对于光伏，它的估值已经反映了大家对它未来的竞争格局变差和盈利下行的预期，但是一般下行过程都还会比你的预期更严重一些，其实今年锂电池也在经历这个情况，部分环节它可能没有到那么惨烈的状况，但有一些环节，它的下行是超过我们的预期的。我们其实当时以为在年终时候这个下行就会结束，现在看有一些是到了今年三季度。

通过以上分析，你对新能源是否有了更进一步的认知？欢迎沟通交流。

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