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很多读者朋友问过一个问题:那就是短债/长债比例该怎么搭配?今天阳光个人就从基金组合的搭建跟大家一起聊聊,具体该怎么做?
首先,要确认两个大家最关心的点,那就是收益目标和回撤承受能力。
简单来说,就是1年上涨多少的预期能够满足你的需求,3%、5%、还是10%?这个是最好的预期。其次,你能承受阶段性回撤多少?-1%、-3%、还是-5%?这个是最坏预期。
以大家前不久刚刚经历了债市4月回撤为例。7-10年国开债指数基金出现了超1%的最大回撤,如果你选择了割肉,或是因为持仓收益转负,而感到极大的焦虑。那么你就不适合全仓7-10国开债指数基金。这也是为什么风险偏好较低的投资者,或者说基金组合有必要配置一部分短债/中短债基金的原因:阶段性回撤更低,持有体验更好。
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过去10年各大投资标的涨跌幅图表(除了7-10国开债指数,其他“某”字开头的都对应一只具体基金):
可以看到过去10年:如果只投债基,那么短债、中长债可以实现连续10年正收益,7-10年国开债指数则除了2016、2017年外,其他8年正收益。三者累计涨幅方面,中长债和7-10年国开债指数基本上是差不多的,甚至中长债略胜一筹。
如果只投资权益基金,沪深300基金则仅有5年是正收益,纳斯达克100基金则是9年正收益(注:2018年纳斯达克100指数下跌1.04%,但是基金上涨了,可能是汇率和基金经理操作影响)。即使如此,沪深300指数累计涨幅85.51%也稳稳跑赢了纯债,纳斯达克100指数更是接近翻了2倍。
所以数据来看,股债均衡配置更适合长期持有。当然了,稳健投资者可以直接选择搭建纯债组合,激进投资者也可以选择沪深300、纳斯达克100基金投资的权益组合。如果是能够承受比纯债大一些的回撤,那么更适合固收+组合。由于关注阳光的读者朋友主要是中低风险投资者为主,所以这里重点说一下纯债组合和固收+组合。
接下来阳光按照经典的28配置和55配置来简单模拟一下不同配置收益和回撤情况。先来看下纯债组合部分。
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可以看到如果按照纯债配置,涨幅高的多数是7-10年国开债(即长端利率债)占比多的,其次是中长债占比多的。但是在2016、2017年则是短债、中长债涨幅更好。最大回撤方面近1年、近3年、近5年均是是短债/中长债8:2的纯债组合占优。
其次,所以也要考虑你能承受的阶段性回撤。中长债/7-10国开债2:8、中长债/7-10国开债5:5的2个纯债组合在特定年份会出现年度负收益,其他的组合连续10年正收益。所以以年持有计算,选择其他4个纯债组合持有体验更佳。而且短债/中长债8:2近5年回撤(中枢)最大可以控制在1%以内,这么需要说明一下,为什么加了(中枢),因为这里是简单粗暴的相加计算,实际组合回撤则是在这个值的上下浮动。
说完收益目标和回撤承受能力。为什么2016、2017年纯债组合会出现负收益呢?有没有办法避开呢?
一方面是7-10年国开债行情较差,另一方面则是债基都受到国内经济基本面、资金面、政策面以及市场利率等多个共同因素影响,所以那2年其他类型债基其实表现也不是很好,只是也能取得正收益而已,所以不能覆盖前者的亏损。
如果想要追求基金组合年年正收益,组合需要选择配置一部分低相关度的产品。简单来说,就是不能因为单一市场好坏而影响基金组合涨跌,就要加入多个市场,比如A股市场(沪深300)、美股市场(纳斯达克100)等跟国内债券市场没有正相关关系,甚至负相关的市场,进行对冲。
以下是按照28的经典配置计算的固收+组合。
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可以发现除了沪深300/短债2:8过去10年累计涨幅跑输纯债组合最高涨幅61.10%外,其他5个固收+组合均稳稳跑赢。甚至后两个固收+有超20%的超额收益。所以如果以长期资产配置为主,准备放很多年的闲钱投资,那么固收+组合的预期收益更高。同时,阶段性回撤也会高很多,近5年最大回撤(中枢)在10%左右。
当然了,这个更多的是静态的模拟回测计算。如果你有较强的择时能力,那么你可以根据市场行情,在这3种甚至更多的配置比例之间不断切换,进而追求更高的收益,侧重择时。
如果你的择时能力较弱,那么可以根据个人偏好,选择上面收益和回撤能比较能接受的一种组合搭配,然后侧重择基。
大家根据自己的偏好参考。毕竟每一个人的需求都不一样,以及历史数据并不代表未来表现,只是一个参考。全看个人选择。
往期文章:
债市复盘:《利率债回落了一些,下周行情有变?债市前瞻! 》(点击蓝字可阅读)。
美股周报:《纳指定投十年第9周丨阶段性回调机会大于风险? 》(点击蓝字可阅读)。
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