01

　　美联储从加息到降息周期，是明年大类资产配置的核心主线。

　　自2022年以来，美联储开启暴力加息，累计加息525个BP，导致全球美元流动性收紧。而往明年看，降息是确定性的主线，而且根据CME的数据，大概率降息75~100个BP。

　　02

　　在美联储降息周期中，美债是最具确定性的投资品种。

　　根据统计，在2000年以来的三次降息周期中，美债的平均收益率为5%左右，且收益均为正。不论是从收益看，还是从胜率看，均位居大类资产的TOP1。

　　03

　　除了美债，“亦步亦趋”的中资美元债也值得关注。

　　中资美元债是中资企业在离岸市场发行、向境外举借、以美元计价的债券，其定价是以美元利率为基准，但基础资产是中国企业信用。

　　根据统计，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数和美债收益率在大多时间都呈明显负相关。尤其是在2018年底到2020年初的美债收益率下行期，中资美债指数上涨了15%左右，收益显著。

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　　美元债票息安全垫丰厚，即使持有到期也不错。

　　10年期美债和亚洲中资美元债的到期收益率虽然已自高位回落，但分别仍有4.2%、6.4%，相比10年期中债2.6%的到期收益率，简单的持有至到期策略即可获得较高的票息回报。

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　　美元债，虽然小众，但却是个大市场。

　　在很多普通投资者眼里，境外美元债市场极为小众，但其实体量巨大。从构成看，美元债包括美国国债、美国公司债、中资美元债、外资美元债。

　　其中，仅美国国债的规模就已高达23.93万亿美元；此外，近年来境内企业赴境外融资活动日益频繁，中资美元债规模也大幅增长，存量已接近万亿美元。

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　　布局美元债，就是不把鸡蛋放在同一个车里。

　　从资产配置的角度看，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，更不要把篮子放在同一个车里，美元债就是这样一个分散配置的好工具，让投资组合里，不仅有人民币资产，还有美元资产。

　　根据wind统计，中资美元债和中债的年度收益会呈现出一定的逆向波动特征，对长期资产配置能起到“稳定器”效果。

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　　美元债，是拓宽收益边界、提升收益体验的好工具。

　　2006-2022年间，中债综合财富指数的年度收益率中位数为3.31%，正收益率概率为82%。若是加入一定的中资美元债配置，如“80%中债+20%中资美元债”的组合，其年度收益率中位数提升至4.12%，正收益概率更是提升至94%。

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　　如何参与美元债投资？QDII债基或是不错选项。

　　对于国内投资者而言，投资美元债最直接和简单的方式就是通过QDII债券型基金参与。根据wind统计，其重仓券种中，62%是美国国债、35%是中资美元债，这两部分构成合计就已有97%。

　　因此，QDII债基是参与美元债投资的重要品种。就目前而言，全市场25只DII债基的总规模为112亿元，选择的话，可以关注公司管理规模最大、管理时间最长、业绩居前的基金。

　　（文章来源：富国基金）