北向资金被市场认为是“聪明”资金的典型代表,历史经验表明,外资在行业维度上的选择偏好往往具有较高的胜率,北向资金成交活跃、资金净流入较多的行业往往能够跑赢行业等权指数。
从时间纵向维度来看,沪深300收益率与北上资金的相关性有逐年上升的趋势,2015年15月至2023年12月期间,二者相关系数均值为0.45,最大值为0.73。
(注:数据来源choice,数据区间2015-5-26至2023-12-12,不作投资推荐)
而聚焦到行业板块的横向对比上,首先计算北向资金成交活跃度:
北向资金成交活跃度 = 过去一个月行业内属于陆股通成分股的股票每日持股数量的变动*股票每日收盘价/过去一个月行业中陆股通成分股的累计成交金额
按照这个计算公式,截至2023-12-12北向资金成交活跃度的前三个板块分别是银行、美容护理和保险。(比较范围在天天基金36个板块中)
然后检验因子的有效性,依然是三步法进行检验:
1. 首先构造t统计量,t统计量=因子系数减去0再除以标准差,一般在5%的显著性水平下,t值>2(或者看P值,在5%的显著性水平下P值小于0.05),认为因子显著,对于基金未来表现具有指示意义,然后继续以下步骤看其指示效果。
2. IC均值=样本基金第T期在因子上的暴露度与T+1期的收益率的相关系数,代表因子预测值和实现值之间的相关性,通常用于评价因子的预测能力,系数的绝对值越大,预测效果越好,当IC均值接近0,可视为无效因子。
3. IC_IR值=IC均值/IC标准差,兼顾了因子的预测能力(由IC表征)和预测能力的稳定性(由IC的标准方差的倒数代表),通常IC_IR越大,因子稳定获取超额收益的能力越强。
从检验结果来看,北向资金成交活跃度因子t值大于2,说明因子是显著的。IC均值大于0,说明北向资金越活跃,股票未来一周或一个月的收益率都会越高。且从月度调仓的回测数据来看,北向因子前10%的累计收益超100%,相较其他排名出现断层高位,进一步说明了该因子的有效性。
(注:数据来源choice,数据区间2017-4-5至2023-12-12,划分为10层,累计收益表现如上图,不作投资推荐)
综上,我们聚焦北向资金成交活跃度,检验了该因子的有效性,大家也可以随时参考“聪明”资金的流向,做出判断。