在过去这些年中，上游的利润及它在全行业利润中的占比都在不断提升，而世界对石化能源的需求还在持续增长，能源以及工业金属价格由于供给侧资本开支常年不足存在较大上行空间。

　　从需求上来讲，GDP增长最快的地区是比中国更新兴的市场，比如印度、越南、南美这些以制造业为主的地区，这些地方建立工厂、高速公路、基础设施等再工业化行为也是中国的制造业产能可以大展身手的地方。

　　总的来说，今年经济形势以及强势的美元走势，对整个上游资源品是一个很好的压力测试，上游的资源品价格依然处于高点附近，但库存处于低位。后续考虑到中国经济复苏，以及美元因加息周期结束而持续走弱，未来上游资源品公司持续盈利向好的确定性较高。

　　基于全球宏观逻辑，黄金、工业金属、能化产品（煤炭、石油、天然气）等资源品需求具有刚性，供给增长约束显著。从估值来讲，传统工业金属资源和能化产品估值仍处于低位。即使经济复苏不及预期，中下游盈利下降有望超过上游，高股息的油气煤资产攻守兼备。

　　耶鲁大学首席投资官大卫斯文森从1985年开始执掌管理，并创造了“耶鲁模式”，创造了机构投资的奇迹。在1998至2020年二十余年的时间内，美国市场经历了多轮的牛熊变换，但耶鲁基金仅有一年出现过负收益。

　　1998-2020 年耶鲁基金会仅在2009 年出现负收益，

　　AMU 飞速增长

　　在斯文森的投资理念中，分散化投资是组合长期业绩优异的关键。据测算，耶鲁基金常配置的八大类资产相关性较低，其中一级市场及二级市场的权益投资由于长期超额收益显著也更受到青睐。

　　耶鲁基金各类资产的相关性较低

　　对于我们个人投资者而言，精力有限、研究偏浅，依样画瓢去配八大类资产是不太现实的。不过牢记分散化投资的理念，将自己的资产分布投资于相关性较低的大类资产或许是一个不错的选择。

　　参考“股债跷跷板效应”，如果将资产投资于这两类资产，在股市下跌的环境下，可能更容易收获意外之喜。

　　至于具体的分散投资组合，建议大家可以构建属于自己的“核心+卫星”组合！以均衡配置的偏股类基金+固收类基金作为核心资产，辅以少量的行业主题型基金或是另类、海外投资基金作为卫星资产。与其追求精准配比关系的组合，不如给自己制定一个简单可行的投资计划，以不变应万变~

　　“价值投资”通俗点来说就是根据企业的内在价值进行投资，而不是根据市场波动来进行交易，是一种长期持有、陪伴企业共同成长的投资理念。

　　但在2023年热点频繁切换的市场环境中，如果专注投资于某一个行业，全年下来可能颗粒无收。这也是为什么很多遵循“价值投资”的小伙伴觉得非常煎熬，甚至开始质疑起了这一理念。这里面可能存在着两个误区：

　　价值投资是一场漫长的修行

　　有位著名投资人曾经说过一段话，“时间是好生意与好创业者的朋友，有些好的企业，其竞争优势在今天还无法体现，在明天可能会稍露端倪，在更长期才会完全显现。”企业价值的体现或许远比你我想象中的要更长。比起猜测股价短期内不确定的涨跌变化，价值投资的目的在于帮助我们在不确定中寻找确定。

　　价值投资需和周期结合

　　价值投资强调在企业“外在价格”低于“内在价值”时买入，并等待价格回归真实价值，这就需要我们买入时买得足够便宜。但单单“买得便宜”是远远不够的，必须确认买入的企业不是出于盈利增速放缓、走下坡路的阶段才行。

　　对此，大家可以做好资产上的均衡配置，稳住心态才能走得更远。同时，在选择行业时，我们不该只看估值，还应该结合基本面、政策面等多方面因素进行评定。

（文章来源：中欧财富）