“天气不会一直不变，市场不会一直波动。”

　　这是老一辈说的，放在今天，仍然很应景。

　　开年首周，阵阵寒意；第二周，稍有暖意。寒暖交织，这是A股市场短期的“天气”情况。同样的道理，天气不会一直坏下去，人也不会一直吃下风的。在当前晦涩不明的“天气”环境下，哪类资产更能来些许暖意？今天想要给大家推荐的是债券基金。

　　为何是债券？

　　去年，债券市场就表现很不错。Wind数据显示，截至1月10日，近1年短期纯债型基金指数收益率为3.26%，中长期纯债型基金指数收益率为3.65%，同期万得全A、沪深300指数的收益率分别为-11.64%，17.81%。

　　注：数据来自Wind,，截至2023年1月10日

　　仅仅只有指数表现还不能全面展示纯债基金的“暖”。

　　再看看实际业绩表现情况，统计Wind数据显示，截至2023年12月末，全市场运作满1年的纯债基金，包括短期纯债型基金和中长期纯债型基金共有2000只，其中，收益率超5%的基金达256只，占比达12.8%；亏损的纯债基金仅有1只。

　　除了绝对收益暖心，波动情况也是基民们比较关注的问题，过去一年，债券走势当然也不是一马平川，毫无波澜，整体走势呈现“M型”，从利率情况来看，低点位置出现在年初年尾以及7月前后，相对高点，则出现在2-3月及10月。

　　注：数据来自Wind，截至2024年1月10日

　　具体波动情况如何，以10年期国债收益率为例，去年该收益率波动区间为2.54%至2.94%，最高点在1月中旬，最低点在8月中下旬。而从整年来看，债市走势整体呈现出震荡上行的走势，并且上行力度非常明显。

　　业绩表现、波动情况、整体趋势看完之后，债券的配置似乎成了顺理成章的选择。

　　毕竟，谁会拒绝纯债这样的暖心之选呢？

　　回到关键问题，纯债实暖，长短如何选呢？

　　两者期限不同：短期债券的期限通常在1年以下，一般在1个月到1年之间。长期债券的期限通常超过1年，可以是几年、十几年甚至几十年。

　　从投资分类来看，纯债基金包含了短期纯债基金，与中长期纯债基金。

　　它们最大的区别在于债券剩余期限的不同。

　　短债基金

　　投资对象主要为固定收益证券，包括国债、央行票据、金融债等，无法买入股票、权证。一般情况下，大部分资金用于配置剩余期限不超过3年的短期债券。

　　中长期纯债基金

　　没有明确剩余期限限制的纯债型基金都可归类为中长期纯债基金，投资对象范围与短期纯债基金基本相同。

　　总的来说，债券期限越长，久期越长，对利率越敏感，波动则越大。

　　当大A天气不好的时候，债券市场仍在延续去年年末以来的“暖阳天”，10年期国债利率降至2.49%，为2020年5月以来的新低。30年国债的收益率也被压缩到了2.78%的水平。（数据来源：Wind，截至1月10日）

　　关于债券的家长里短，如何配置的问题，我们需要注意到一个现象——曲线逐步转向平坦化，这是一种非典型的状态。

　　尤其是2023年年末以来，曲线利差进一步缩小，曲线两端拥挤。一方面，超长端成交热度创历史新高，30Y国债利率下行速度很快，10年期国债在突破2.7%之后，在1月9日一度跌破2.50%，为2020年5月以来新低，同期一年期国债收益率为2.11%。另一方面，短端在近几周也在快速下行，1年期存单定价回到合理区间内。为何出现这一现象？核心原因在于市场在抢跑降息预期，长端如此，短端也是。

　　再看看10Y—1Y国债，这利差在12月中一度被压缩到25BP，当前为39BP，处于历史较低位置。

　　注：数据来自Wind，截至2024年1月10日

　　聚焦于当前，从基本面的角度来看，当前整体经济仍处在弱复苏的状态中，基本面的变化并非一蹴而就，短期对债市仍有支撑。从资金面来看，无论是货币政策为稳增长护航，还是在化债的大环境下，需要相对低的利率环境配合，资金面仍是债市当前最大的底气，市场当前已在抢跑降息预期。

　　整体而言，债券市场当前仍有可为。结构中，考虑到目前整体曲线呈现平坦化的态势，短端的性价比或相对更高。因为，在平坦化的曲线下，短端和长短端的票息收益差异不大，但短端久期更短使得未来潜在的波动性更小。

　　所以，在这样的背景下，取“短”还是补“长”？

　　短有短的好！

　　抵御波动补“短”要及时。整体来看，随着央行公开市场投放资金面重回宽松，短债仍旧有不错的配置价值。此外，短债基金，由于债券期限较短，流动性较好。

　　再看看过往表现，自2010年以来，短期纯债型基金指数历史每年的收益一般为正，且大多高于1年期定期存款利率。

　　流动性好，还能兼顾收益率。所以，短有短的好，对中低风险偏好的投资者而言，2024年的理财套餐中，短债型基金仍旧是底仓配置的好工具。

　　注：数据来自wind，截至2023-12-31。基金有风险，投资需谨慎。历史数据不预示未来，不构成对基金未来收益的保证。纯债基金仍存在本金亏损的风险。

　　那长债是否有可取之处？

　　当然！底仓配置，取“长”也很重要。

　　拉长时间来看，历史上大部分年份下长期纯债型基金较短债基金收益更高。综合前文的柱形数据表格可以发现，Wind数据显示，自2014年以来，中长期纯债型基金明显跑赢短债（2017年除外），不同的地方，只在于跑赢更多，还是跑赢相对少点。

　　短债VS长债，核心的一点是利率。中长债对利率的敏感度高于短债，波动相对较大，这也就很好的反应更高收益对应的是更高风险。

　　当前利率环境下，中长期债券配置价值仍旧可观，提前布局或许更有可能抢占先机。

　　2024投资布局，大家的底仓中如果需要有一类资产作为底仓配置，那么纯债类资产就是很好的选择。

　　至于短与长的选择，取长补短，都很巴适。毕竟，成年人不作选择，债券型基金长短皆宜。

　　（文章来源：富国基金）