今天我们对于景气度因子进行讨论，首先关注的是分析师一致预期ROE。

　　ROE（净资产收益率）指标用于衡量企业盈利能力是否提升，考虑到定期报告披露的滞后性、数据的有限性等，我们采用分析师一致预期ROE的季度环比变化作为基本面数据的补充，反映行业景气度的边际改善。

　　个股分析师一致预期ROE因子具体计算方式为：

　　一致预期ROE因子 = 本期未来12个月一致预期ROE / 三个月前未来12个月一致预期ROE – 1

　　行业因子采用行业成分股因子的中位数，按照上述计算公式，截至2024-01-11 一致预期ROE因子板块前三名分别是钢铁、农林牧渔和汽车，且近一半的板块预期ROE季度环比有所改善。（比较范围在天天基金上线的36个板块中）

　　（数据来源：choice，数据截至2024-01-11，不作投资推荐）

　　然后检验因子的有效性，依然是三步法进行检验：

　　1. 首先构造t统计量，t统计量=因子系数减去0再除以标准差，一般在5%的显著性水平下，t值>2（或者看P值，在5%的显著性水平下P值小于0.05），认为因子显著，对于基金未来表现具有指示意义，然后继续以下步骤看其指示效果。

　　2. IC均值=样本基金第T期在因子上的暴露度与T+1期的收益率的相关系数，代表因子预测值和实现值之间的相关性，通常用于评价因子的预测能力，系数的绝对值越大，预测效果越好，当IC均值接近0，可视为无效因子。

　　3. IC_IR值=IC均值/IC标准差，兼顾了因子的预测能力（由IC表征）和预测能力的稳定性（由IC的标准方差的倒数代表），通常IC_IR越大，因子稳定获取超额收益的能力越强。

　　从检验结果来看，分析师一致预期ROE因子t值大于2，说明因子是显著的。IC均值大于0，说明分析师一致预期ROE因子越大，股票未来一周或一个月的收益率都会越高。

　　且从月度调仓的回测数据来看，因子前10%近11年的累计收益近300%，进一步说明了该因子的有效性。

　　（数据来源：choice，数据区间2020.01.01-2024.01.11，不作投资推荐）

　　（数据来源：choice，数据区间2013.01.04-2024.01.11，划分为10层，累计收益表现如上图，不作投资推荐）

　　综上，本期我们继续探索板块因子，在结束了资金流因子回测后，开始对景气度因子进行探索，ROE的季度环比改善反映出景气度的边际改善，至少在企业盈利能力层面给大家一些指引~