1989年12月29日，日经225指数创下38957.44点的历史高点。
2024年2月22日，日经225指数盘中涨至39156.97点，创出历史新高。
中间相隔34年。
日经225指数走势（19891229-20240222）
数据来源：Wind
看着日本股市创了新高，让人很难不拿A股作比较。
2007年10月16日，上证指数以一根小阳线将红旗插上了6124.04点，成为A股迄今巅峰。
上证指数走势（20071016-20240223）
数据来源：Wind
到如今，已经过去了16年。
大盘什么时候能超越6124点？
都说股市长期来看是上涨的，但是看着刚刚第55次站上3000点的大盘，再乐观的人可能都不敢奢望。
而且从实际出发，即使是A股牛市现在就来，上证指数或许也很难在短期内超越6124点。
上一轮牛市中，上证指数的最高点也仅是3731点（2021年2月18日）。
根本原因或是构成上证指数的主要行业，业绩高增长已成往事，很难再给予高估值。
6124点时，上证指数的市盈率在55倍左右，而从2010年之后，上证指数的市盈率仅在2015年牛市时短暂突破过20倍，目前仅为12倍。
数据来源：Wind 数据截止日期：20240223
Wind数据显示，2001-2011年，上证指数作为一个整体，营业收入增速主要在10%到35%之间，平均增速是21%，是名副其实的高增长（2009年全球金融危机期间除外）；
2012年-2022年，上证指数营业收入增长主要在5%-15%之间，平均增长率是7%，平均增速比上一个十年下降了三分之二。
数据来源：Wind
再看看净利润增长：
2001-2011年，上证指数作为一个整体，净利润增速平均值是17.86%；
2012年后，上证指数净利润增速平均值是5.66%，均值相比较前十年下降了68%。
数据来源：Wind
从业绩增长数据可以看出，上证指数作为上市公司的整体，其能够享受的市盈率估值，从以前30-50倍区间，下降到现在的10-15倍或是比较合理的。
在成分股里高成长行业占据主导地位之前，上证指数要走出系统性大牛市并不容易，超越6124点可能就更难了。
数据来源：Wind
看到这儿，你或许会感到悲观？
其实大可不必。
创出历史新高的日经225指数是一个成分指数（成分股数量不变，一直是225只），而上证指数是综合指数（成分股数量不断增加，目前有2167只）。
如果看日股的综合指数——东证指数（成分股数量2149只），还没有回到34年前的高点。
东证指数走势（19891218-20240222）
数据来源：Wind
另一方面，A股也有很优秀的成分指数。
比如中证500、中证1000在2015年牛市时就超越了2007年的高点；沪深300在2021年也超越了2007年高点。
特别是深证100，在2015年牛市和2021年都创出了历史新高。
从这个角度，A股整体已超越“6124”。
A股主要指数历史高点
数据来源：Wind
我们经常将上证指数称为“大盘”，但实际上，大盘只能反映沪市或者说40%的A股，而且由于编制方式的问题还容易受到“超级大盘股”的影响，是“失真”的。
所以我们常说，上证指数之于A股，只是一个象征，而并非一个代表。
如果股市投资只盯着上证指数看的话，可能永远是后知后觉的。
或许上证指数很难再超越6124点，但这并不重要，因为A股并不会裹足不前。
（文章来源：融通基金）
