事件：2021 年4 月16 日，证监会、上交所分别发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，进一步明确了科创板支持方向、行业领域、科创属性指标等科创属性要求。

    　　强化科创板硬核定位，落实科创兴国战略。《科创属性评价指引（试行）》自2020 年3月推出以来，增强了审核注册制标准的客观性、透明度和可操作性，为科创板审核中把握好企业的 “科创属性”发挥了重要作用。截至2021 年4 月19 日，科创板上市公司已达262 家，初步形成了新一代信息技术、高端装备、医药生物等上市产业集群。根据数据统计，已上市企业整体科创属性较强，均满足科创属性原先的3 项常规指标（研发投入占比、发明专利、营业收入），且有占比约77%的企业满足5 项例外情形的至少一项，科创板“硬科技”属性获得一定的体现。但申报和在审企业中也出现了少数企业缺乏核心技术、科技创新能力不足、市场认可度不高等问题，以及存在部分企业“带病闯关”、现场检查高撤回率等现象。此次修订版可视作为对科创属性评价指标体系的进一步完善，是强化科创板“硬科技”定位的加强版，有利于保障科创板持续健康发展，从而更好服务国家科技创新战略，推动经济高质量发展。

    　　丰富量化认定维度，新增研发人员占比要求，突出科技创新人才作用，未来尚需明确认定标准。此次修订紧紧围绕“培育出更多具有‘硬科技’实力和市场竞争力的创新企业”

    　　展开，其中比较重要的一个量化指标就是将“3+5”指标体系完善为“4+5”，进一步丰富科创属性认定维度：新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。从目前262 家已上市的科创板企业公告数据来看，2019 年和2020年分别仅有2.9%和3.57%未达标。一般而言，高质量的研发人员数量与企业的创新能力应是正相关的。从执行层面而言，若仅满足上述10%这一量化指标，那么企业对其进行人为数字“调整”还是有弹性操作空间，企业“达标”相对较容易。我们也注意到目前科创板68 家IPO 终止企业均满足研发人员指标，因此，对于科创属性的认定，新版评价指引也是“强化综合研判”。为更好落实这一指标的效用，未来是否有可能进一步给予“研发人员”更明确的定义还值得商榷。

    　　建立负面清单制度，增加限制类和禁止类，科创板定位更清晰。对于科创板行业领域，新的《指引》按照支持类、限制类、禁止类进行分类界定。其中对于积极支持新一代信息技术、高端装备等六大行业领域的“硬科技”企业在科创板上市的主基调没有变化。

    　　新增了明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，需要说明的是“限制”并不表示完全“禁止”，对这类企业需要严把入口关。而对于房地产企业和主要从事金融、投资类业务的企业则对其关闭了科创板大门，充分体现科创板服务科技创新、服务实体经济的政策导向。在具体的操作层面，新的《指引》要求发行人应当结合自身业务实质，准确认定所属行业，认真评估是否符合科创板定位，突出定性和定量研判，严防注水，突击购买专利等情形。

    　　明确保荐机构的核查把关责任，完善专家库和征求意见制度，不单纯唯量化指标定论，形成监管合力。《暂行规定》在明确发行人对技术先进性、科技发展方向、行业领域及相关指标的披露要求的同时，也要求保荐机构应当结合发行人的技术先进性等情况进行综合判断，审慎推荐，不应简单根据相关数量指标得出发行人符合科创板定位的结论。在对保荐机构提出了更高的要求的同时，提出了完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。此修订意在充分发挥交易所科技咨询委的作用，完善委员构成和工作机制，增加科技管理、产业规划、科学研究等相关领域的委员数量，形成监管合力。

    　　实质重于形式，从源头上提高科创板上市公司质量；以“申报为界”进行新老划断。

    　　交易所表示将在发行上市审核中按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构把关是否勤勉尽责等，证监会也将强化对科创评价标准相关规则执行的监督检查。多方合力下将从源头上提高科创板上市公司质量。对于制度适用的新老划断方面，以《暂行规定》发布时是否申报为界：在《暂行规定》修订前已申报企业的科创属性指标要求，仍按其申报时的相关规定执行，也即《暂行规定》发布后申报的企业需适用新的创属性指标要求。

    　　约八成待审企业满足新科创板属性指标，更多优质企业有望集聚科创板。从科创板待审和过审未发项目来看，截至2021 年4 月18 日，科创板111 个待审项目中约106家待审企业满足新增的研发人员占比要求（占比95.5%），64 家待审企业同时满足4项定量指标（57.7%）， 96 家待审企业满足“4+5”新科创板属性指标（86.5%）。

    　　科创板65 个过审待发项目中约60 家满足新增的研发人员占比要求（占比92.3%），39 家企业同时满足4 项定量指标（占比60.0%）， 53 家企业满足“4+5”新科创板属性指标（占比81.5%）。从限制类和禁止类领域看，粗略统计，正常待审和过审未发科创企业中无房地产和金融投资类公司；仅1 家公司为金融科技服务商；仅7 家企业经营范围包含模式创新因素，其行业分属于互联网、软件、计算机和专业服务，其产品属于软件、数据和服务。科创属性指标的进一步趋严完善后，在引导更多优质企业登陆科创板的同时，也让“带病闯关”的企业知难而退，预期部分待审企业在对照自查后或将主动撤回，进而带动科创板上市公司的整体质量提升，将有利于保障科创板持续健康发展，培育出更多具有“硬科技”实力和市场竞争力的科创企业，更好地服务于创新驱动发展战略实施。