近几年投资者热衷于选择指数基金进行投资。不仅因为其具有分散化投资、持仓透明、费用低等优势，更重要的是能将资产配置的主动权掌握在自己手里，自主决策来进行投资。

知易行难。实际操作后，大家才发现即使有股神巴菲特背书的指数基金也并非“YYDS”，投资中依然会遇到很多挑战。

为了帮助大家更好的利用指数基金这个工具，本文将全面介绍在指数基金投资中面临的挑战，并提供一些应对之策。

一、乱花渐欲迷人眼，基金太多没法选

随着国内公募基金被动投资发展提速，指数基金产品数量越来越多、越来越细分。有时候布局热门赛道指数的基金多达几十只，有种“乱花渐欲迷人眼”的感觉。投资者经常没办法分辨什么是适合自己的，导致在选用指数基金时容易犯“选择困难症”。

应对方法：

1、对指数基金进行分类，明确是要把握市场整体机会还是相关行业的机会。比如从覆盖领域的广度来讲，指数可以分为宽基指数和窄基指数。宽基指数成分股涉及较多行业，反映股票的综合走势，如沪深300、中证500、中证1000、创业板指等。窄基指数主要指行业指数、主题指数，主要用于把握各种赛道的投资机会，比如白酒、新能源车、半导体指数等。

两者对能力的要求不同。对于普通投资者来说，投资宽基指数的门槛更低一些，学会看指数估值高低后，可以从整体上把握机会。如果在研究上富有余力，可以考虑额外配置行业或主题指数。

2、从自身投资目标和投资策略需求出发，弄清楚各指数基金的防守、进攻特性后再选用。比如组合采用杠铃策略时，需要同时布局防御性资产和进攻型资产。寻找防御性资产时，可以从高股息等偏价值风格的指数基金中挑选。寻找进攻型资产时，可以从创业板、半导体等成长风格的指数基金中挑选。

3、对相似的指数基金的筛选，重点是穿透各指数的底层资产了解其投向的区别。我们以前帮大家选择中特估基金的方法值得参考（详见《别到处找了，“中字头”纯度最高的是这个指数》）。首先是从指数的持仓行业和个股出发，对比行业配置及前十大成份股的权重分配，看覆盖主题纯度的高低。然后综合对比指数的过往业绩表现，既要看短期也要看中长期，既要看获取收益的能力也要看遭遇调整时的回撤情况。

4、大赛道下的各细分行业指数基金，需考虑适合布局的时机。比如新能源赛道相关的指数基金就有光伏指数基金、新能源车指数基金、低碳环保指数基金、储能指数基金等。有的侧重绿色发电，有的侧重汽车的电动化和智能化，有的侧重电能的存储和输出。由于新能源产业各个领域、各个环节的景气周期不一样，不同的基金在不同阶段会有不同的表现，在一波行情中的表现差异较大。

二、指数基金没涨过跟踪的指数

投资者选择指数基金进行投资，主要是想一键布局某一领域的机会，但有时候持有的指数基金，净值涨幅没有跟上跟踪的指数的涨幅，有时候多年下来甚至少赚十几个点。

指数基金净值和所跟踪指数涨跌幅的偏离程度称为跟踪误差，有些误差确实无法避免。比如指数基金必须留5%以上的现金应对申赎，不能百分之百的复制跟踪指数。当某一成份股停牌时，指数可以直接剔除，但指数基金因停牌暂时无法卖出。一些固定的费用要从指数基金资产中扣除，比如管理费、托管费、交易佣金、印花税、审计费用、信息披露费等。

但有些跟踪误差则是由于管理能力不足导致的。比如纯被动的指数基金应对大额申赎不力，或者指数增强基金的增强策略失效从而产生“负增强”，最终表现为指数基金跑输跟踪的指数。

应对方法：

1、筛选指数基金时注意跟踪误差这个指标。跟踪误差越大，和跟踪指数的涨跌幅差异就越大。不同类型的指数基金对跟踪误差的要求不一样，从部分基金的招募说明书中的要求可以看到。普通指数基金年化跟踪误差一般不超过4%，增强型指数基金年化跟踪误差一般不超过8%。

2、选择大型的、在被动投资领域处于领先地位的公司。目前有些基金公司重点发展方向是主动管理型产品，有些公司重点发展方向为被动投资型产品，后者在应对大额申赎、增强策略运用等方面经验更加丰富，也往往能够提供更加优惠的费率。

3、选择增强型指数基金时，要关注增强策略的有效性，考察中长期超额收益稳定性。一旦发现经常跑不赢指数、增强策略失效等迹象，就需要认真分析原因后及时做出处理。

三、指导亲友买基金，别人赚了自己却亏了

有时候自己挖到一只很不错的指数基金，会忍不住分享给亲友，结果一段时间之后，别人买后赚了不少钱，自己也买了却亏了，真是尴了个尬。

基民的实际所得与基金净值收益率相差巨大，其中的一个重要原因就是投资者行为（伽马收益）不同。我们曾经讲过，基金投资收益等于“阿尔法收益+贝塔收益+伽马收益”。如果投资者没有在合理偏低、低不卖区间，积极实践逆向投资，在高不买区间，适度止盈，获得的将是“阿尔法收益+贝塔收益-伽马收益”。

导致这种结果的原因可能来自资金属性、交易时间、交易方式等方面。比如遇到调整时，别人用的是闲钱，就可以选择继续持有。而自己用的是家里的全部现金，突然急需用钱，只能割肉，白白错过低吸筹码的机会，无缘后面基金的大涨。别人是低位耐心定投，涨起来后卖出止盈，而自己是希望赚快钱、赚大钱，全仓追涨杀跌，结果亏多赚少。

图：模拟两种不同的操作方式

来源：Choice

应对方法：

1、好股票没有好价格，不能算好的投资标的，基金也是同样道理。如果指数基金所跟踪的指数处于估值高位，成份股普遍存在较大的泡沫，此刻要冷静下来不追涨，要耐心等待估值合理甚至偏低的时候参与。

2、采用定投或分批建仓的方法，留足后备资金。遇到调整，能够通过后续多次逢低买入来摊低成本，也可以应对急需用钱的情况。

3、指数基金是工具型产品，应作为资产配置的工具，但不应成为追涨杀跌的工具。指数基金具有品类丰富、持仓透明、综合费用低、交易方便快捷、风险收益特征明确等优势，可以帮我们更好的执行“核心+卫星”、杠铃、逆向投资等各种资产配置策略。比如采用“核心+卫星”策略时，卫星部分需要用少量资金进行战术性、灵活性、阶段性投资，就可以利用指数基金一键灵活布局新能源、半导体这类高风险、高弹性的资产来实现。

四、想抄底捡便宜货，结果抄底变“抄家”

抄底，如果时机把握的对，可以在优质资产打折的时候捡便宜，为未来争取更大的获利空间。但是实际操作过程中会产生很多的问题。最普遍的就是抄底抄在半山腰，甚至失去理智，耗尽家庭的现金流，严重影响生活和工作的安定，导致抄底变成了“抄家”。

现实里，很多股票在调整过程中，即使已经到了合理的估值区间，由于市场信心不足、投资者悲观情绪无法扭转等原因，股价可能会继续下探。没有把控好抄底的节奏的话，很容易一路补一路被埋，资金耗尽却依然等不到反转时刻的到来。

图：理想中的抄底和现实中的抄底

应对方法：

1、树立正确的择时理念，不求精准抄到低点。择时并非频繁的“低买高卖”，也不是试图精准地抄底，而是希望从中长期视角出发，在低位区域里以更便宜的价格去买入优质资产，争取足够的安全边际。

2、建仓时机的选择，既要看过去，也要看未来。根据估值选择指数基金的建仓时机是目前比较普遍的做法，但估值、估值百分位是过去和现在，而投资是投未来。

尤其对于行业或主题指数基金来说，像新能源车基金、半导体基金、医药基金，谋求的是未来行业景气度上升带来的机会。除了看估值，还要对未来景气度趋势进行判断，需要用估值、基本面、资金流向等多种因素进行综合判断，而不能看到下跌就去抄底，避免落入“估值陷阱”。

3、做好资金规划，耐心等待，杜鹃不鸣待其鸣。股市中80%的涨幅都是在20%的时间内完成的，在低位布局了优质资产后，忍耐和等待也是进行底部布局的必要素质。股神巴菲特1973年发现华盛顿邮报被明显低估，陆续买入上千万美元，抄在了半山腰上，但巴菲特一直持有华盛顿邮报长达40年之久，2014年卖出的时候，当年上千万美元翻了100多倍，变成了约12亿美元。

五、想落袋为安，结果把牛基卖飞

不少行业或主题指数基金聚焦某一领域，持仓集中度高，波动较大，再加上A股市场“牛短熊长”，如果投资者在关键时刻不作为，收益很容易坐过山车，由赚转亏。

于是很多投资者在投资指数基金时，会经常考虑该不该止盈。正所谓有利就有弊，止盈操作可以实现落袋为安，但也很容易卖飞牛基。这其中绝不只是运气不好这么简单，如果对持有的基金研究不够透彻，跌一点想卖、涨一点也想卖，自然很容易赚了点小钱，却错过了翻倍的大行情。

应对方法：

1、设定合理的、令自己满意的止盈目标。对于盈利目标，每个人都不一样，有的投资者获得10%的收益就满足了，有的获得30%的收益就满足了，只要达到自己合理的赚钱目标就可以了，不必关心后面还能涨多少。赚到合理的钱，赚到自己认知以内的钱，就别无遗憾了。

2、在坚持自己设定的止盈目标时，也要注意资产本身的性价比。如果自己持有的指数基金的底层资产估值出现泡沫、性价比降低时，无论是否达到自己的止盈目标，都要择机撤离。比如2021年初，核心资产估值明显偏贵，如果持有相关的指数基金，不能担心卖飞牛基，要急流勇退。

六、工具只有善用，才能成为投资利器

从上面的介绍来看，指数基金作为工具型产品，有优势也有不足，想要借助它来获取收益并不是一件容易的事情。尤其是现在投资者正疯狂追捧指数基金的时候，我们更要提示大家保持冷静。

工具只有得到善用，才能够充分发挥其作用。使用指数基金时，我们需要在大量产品中进行颗粒度更细的筛选。要考虑如何驾驭高难度的择时操作，设定合理的盈利目标，使用长期不用的闲钱，在持有的过程中慎重进行止损和止盈操作。放弃短期交易思维，从资产配置出发，将底层资产不同的指数基金构成组合，降低组合波动，应对复杂多变的市场，获取市场给予的“免费午餐”。

声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。