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8月5日,日本股市疯狂下跌,带崩亚洲股市。日本东证指数触发熔断,是1987年黑色星期一以来,最为严重的股市崩盘。日本股市为何暴跌?和日本加息、全球降息有关。(资料来源:第一财经 20240805)
全球很多国家都在采取降息政策,以应对经济增长乏力等问题。去年,巴西、智利率先降息。今年,瑞士、加拿大央行等,陆续加入降息的队伍。6月,欧洲央行将欧元区的利率,下调25个基点。从2022年7月以来,欧洲央行的加息周期宣告结束。(资料来源:环球杂志 20240703)
与全球降息趋势相反,日本背道而驰,选择了一条加息的道路。7月最后一天,日本央行宣布,将利率从0%到0.1%的区间,上调至0.25%。(资料来源:上海证券报 20240801)
随着日本加息,多国降息,大家更愿意把钱放在利息高的地方。日元的需求多了,汇率升值。另一方面,日本长期以来都是0利率,甚至负利率,所以借钱的成本很低。投资者借入日元,投资于回报率更高的货币。随着日元的借款成本变高,汇率提升,这种投资方式不划算了。投资者开始卖出其他资产,换回日元,继续拉动日元汇率上涨。
要知道,日本上市公司的很多业务放在海外,约80%的利润来自于国外。日元升值了,其他国家的货币贬值了,日本企业的海外收益就变少了。收益少了,自然会影响股价,带动股市下跌。此外,全球衰退、美国科技股大跌等,也是日本股市下跌的其他推手。(资料来源:券商中国 20240805)
问题来了,为啥大多数国家都在降息,日本却要特立独行,冒着股市下跌的风险,连续加息呢?
我们先来说说,日本选择加息的原因。故事,还要从30多年前说起。上世纪90年代前后,日本经济泡沫破裂。多米诺骨牌依次倒下,股市暴跌,金融机构破产,经济增长乏力,日本人民开始失业。大家对未来的信心不足,不愿意投资和消费,日本陷入了长期的通货紧缩。(资料来源:《繁荣与停滞:日本经济发展和转型》)
日本政府想了各种办法,花了好多年时间,实施极为宽松的货币政策,包括零利率政策,甚至负利率政策,希望大家多花钱消费、投资。经济好不容易有点起色,后来又撞上了金融危机。并未完全复苏的日本经济,自然是雪上加霜。
现如今,日本经济有望爬出泥潭。2024年春季毕业的日本大学生中,已有98.1%的人找到了工作,创下1997年以来的就业率新高。本科毕业生的平均起薪,也超过了等值10000元人民币。(资料来源:中华网 20240618 澎湃新闻 20240711)
日本的通缩问题好像也解决了,通货膨胀率持续在2%以上,物价还有继续升高的风险。与此同时,日元持续贬值。日元汇率的稳定,不仅关系到日本海外贸易企业的竞争力,对整体经济的稳定也有重要意义。为了遏制日元贬值,防止资本外流,日本央行选择加息稳定汇率。加息起到了立竿见影的效果,日元兑美元汇率创近四个月的新高。而副作用也很明显,股市大跌。(资料来源:光明网 20240802)
再来说说,全球降息的背景。受地缘政治风险、全球贸易摩擦等因素的影响,全球经济增速放缓。国际货币基金组织7月的标题为,全球经济裹足不前。(资料来源:国际货币基金组织 《世界经济展望》 202407)
尤其是发达经济体,投资和消费增长乏力。欧洲范围内,德国的二季度GDP,环比下降0.1%。而意大利二季度的GDP,也放缓到0.2%。(资料来源:观察者网 20240730)
在这种情况下,降息有助于提高通胀预期,拉动投资和消费。瑞士、加拿大、欧元区的降息举措,正是基于这一逻辑。希望通过宽松的货币政策,推动经济增长。
全球各国央行的不同选择,反映了各自经济环境的差异。对于大多数经济体来说,当前的首要任务是通过宽松的货币政策,帮助经济复苏。而对于日本来说,加息是为了保持物价和汇率稳定。
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