![](https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20240809/69B511A92969C01855B20B1D7C8C5431_w750h200.png)
“股债跷跷板”的效应,在今年的市场仍在持续演绎。
夏日的暑气尤盛,今年的债市亦在持续升温,不久前,10年期国债更是跌破2.1%,创下历史新低。尽管偶有波动,仍不改其近期较为强势的表现。
不少客官想必知道,利率的本质是投资回报率,核心定价“锚”则是经济增长,因而可以说是宏观预期最直接的体现之一。而10年期国债收益率更是金融市场中重要的参考指标,长债收益率的方向和幅度需要同经济的基本面相匹配。
今年以来,在市场信心偏弱和资金配置需求共同影响下,长端利率快速下行,且收益率曲线极度平坦化。为此,咱们“央妈”自3月以来已不断发声提示长端利率风险。
譬如上个月初,“央妈”先后宣布设立国债借入再卖出机制和正/逆回购机制,意在调控长债。彼时富二亦在《央妈下场“敲打”债市,手里的债基怎么办?》中为客官科普过“借入国债”这个操作到底是啥意思。
为啥“央妈”对于长端债券利率如此关注?
如果放宽眼界,看一看海外市场的情况,或许就不难理解“央妈”的“良苦用心”了。以欧元区为例,其1季度名义GDP同比增长3.86%,同期10年公债收益率为3.07%。而我国2季度名义GDP同比增长4.06%,同期10年国债收益率仅为2.23%,30年期国债收益率仅为2.47%。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20240809/B4240243B8E5842A25D7C53D73047C39_w1080h751.jpg)
数据来源:Wind,国内经济数据和利率数据截至2024年6月30日,海外经济数据和利率数据截至2024年3月31日。
此番对比便可以发现,当前咱们国内长端利率的定价是明显低于海外的,倘若后续长端利率持续下行至偏低点位,也有可能会威胁到金融机构的生存能力。所以“央妈”一系列操作可能意在限制长端利率快速下行,同时让收益率曲线维持向上的形态,以防出现金融风险。
屡番被“敲打”
长债利率为何再创新低?
行文至此客官可能会疑惑,既然咱们“央妈”都下场稳长端利率几次了,为何近期长债利率又创了新低?
富二认为,长债利率再创新低,或许是两重原因推动的。
一方面,目前基本面现实和预期依旧偏弱,近期出炉的经济数据显示,二季度国内GDP实际同比4.7%,7月制造业PMI为49.4%,伴随海外环境的变化,市场对于下半年出口预期也有所弱化。同时央行不久前落地降息,随后商业银行跟进调降存款利率,前几日30年期国债利率曾一度突破2.4%,亦未见“央妈”卖债或进一步提示风险,或许使得市场预期“央妈”对于长债利率的合理区间有所下移。
另一方面,在“资产荒”的背景下,市场配置需求旺盛,且债券供给又有限,叠加近几年的债牛行情使得投资者普遍体验较好,存款利率的下调也使得债券相关资管产品相对吸引力有所上升。多重因素推助下,近年理财产品、债券基金规模不断上升,继而进一步强化市场的配置需求。
细究了长债利率不断下行背后的原因,或许也可以由此窥得“央妈”今年6月前后提示长债风险角度的差别:如果说6月之前“央妈”提示长债风险主要基于对基本面回升的判断,6月之后,“央妈”的举动或许更多是从金融稳定的角度出发,担心中小银行因买入过多长债而产生久期风险。
立足当下
不妨关注这只目标定位为低波的“固收+”
聊完了近期长债利率再创新低背后的来龙去脉,回归不少客官关注的话题,后续债市怎么看?是否有可以Pick的基金?
富二的观点也许可供客官参考:从中短期的维度来看,基本面的现实和预期或仍偏弱,且货币宽松的空间仍在,因而利率下行的趋势大概率不会改变。倘若近期地方债发行提速、抑或9月资金偏紧等因素扰动,或许不失为较好的配置机会。
如果再拉长一些视角看,近期国有大行存款挂牌利率全面进入“1%时代”,近年伴随不断下移的利率中枢,各类资产收益率均有所下行。步入低利率时代,收益较高、风险较低的优质资产确实越来越稀缺。
既想要债券资产的稳定收益,又舍不得权益资产的适度弹性?富二家近期正在发行中的二级债基富国稳健双鑫(A类:021548;C类:021549)或为适配当前形势的解题思路之一。
最后是小广告时间:
目标定位为低波“固收+”,富国稳健双鑫(A类:021548;C类:021549)资产配置上以纯债打底(债券占比≥80%),并增配多种权益资产以增厚收益,涵盖了债券、可转债、股票(包括个股、ETF、股票基金等),策略高效清晰、稳健灵活,在严控回撤的同时力争增厚收益,感兴趣的客官不妨加以关注~
$富国稳健双鑫债券A(OTCFUND|021548)$
$富国稳健双鑫债券C(OTCFUND|021549)$
#七夕情长,投资路远#
注:本基金投资于全市场的股票型 ETF 及基金管理人旗下的股票型基金、计入权益类资产的混合型基金。
风险提示:本资料仅为宣传材料,若有变动,请以本公司最新发布公告内容为准。基金有风险,投资须谨慎。请详细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人端本基金的风险等级为R2。建议投资者详阅基金合同等文件,根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。