#美联储降息 黄金怎么投#

随着美联储超预期首降50BP，对经济韧性的忧虑拓宽了未来潜在利率下调的空间。境内外黄金价格均继续刷新历史新高。然而，境内人民币金价较海外折价扩大，实物消费的疲弱拖累了境内价格表现。中期来看存在向上修正可能。

历史上看，首次降息即50BP几乎均对应着后续美国经济进入衰退周期。因此尽管政策发布会上美联储主席鲍威尔发言称不应对本次降息节奏进行线性外推，但应对式降息相比于预防式降息其政策调整空间更大，利率端预期空间打开，而长端通胀则在政策驱动的背景下维持稳定。因此实际利率进入对黄金定价有利的变化阶段，这也是近期北美黄金ETF持续流入的重要原因。

与境外金价相比，人民币金价的折价水平却在不断扩大。究其本质在于高金价影响下，国内实物黄金的需求受到抑制弱化。金银珠宝销售额年内累计同比连续5个月下行并转负。黄金进口量也快速下行，创两年新低。与之对应的是印度在下调黄金进口关税后，其进口额创下历史新高支持了全球实物消费水平。

从历史经验看无论是汇率预期还是折价水平都给当前人民币金价的投资创造了较好的介入环境。未来随着相关要素与情绪的修复境内金价仍有望重回持续两年的跑赢国际金价的局面。