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发表于 2024-06-26 14:05:23 股吧网页版 发布于 浙江
低利率时代,欧美日居民都在买什么?

大家好,我是哈哈姐,也是“浪花值发车日”的领航员,每周三我会与大家分享一些我对市场的看法及投资思考,陪伴大家一起慢慢变富。

2019年的时候,前央行行长周小川说过:10年后想要买一款年化收益率3%的理财产品,可能要像摇号汽车牌照一样,完全靠运气了。


没想到,仅仅5年后的今天,连2.57%的30年期国债都要疯抢,倘若穿越回去,你肯定会对“未来”的“低利率”一笑而过。


但现实是……


过去30年,我国1年期定存的基准利率,从92年的10%+,降到12年的3%,再到现在的1.45%


而代表长期利率走势的10年期国债收益率,也在不断下探,最新的数据(2024-6-24)是2.24%


存款、债券、保险,各种投资理财产品都在时刻提醒着我们,“低利率时代悄然已至”。


利率的本质,是投资回报率。


利率的下行,隐含了对未来经济增长、通货膨胀的悲观预期。过去三十年,中国经济增长从高速发展,逐渐转向低速增长,这是低利率时代的内在逻辑。


其实纵观全球的经济体,“低利率时代”都是其必经之路。


日本从上世纪90年开始,进入了低利率时代(1991年-2019年)


美国从08年次贷危机开始,经济陷入衰退,开启了低利率时代2008-2015年


欧元区,以为德国为代表,则在2008-2019年进入低利率时代。


这些国家,都曾经历过0利率甚至负利率,利率下行周期,我们的资产配置又将何去何从。


低利率时代,欧美日居民在买什么?


根据利率的下行速度、经济基本面的不同,低利率时期又可以进一步被划分为:利率快速下降期(中短期)、利率低位震荡期(较长期)两个阶段。


接下来我们就来看看,在不同阶段,各国居民的资产配置都有哪些偏好跟异同,或许对我们现阶段的资产配置有一定启发。


1. 利率快速下行期:居民更爱货币和存款


日本(1991-1995年为利率快速下行期),随着央行的快速降息,在这期间,居民的持有存款比例从48.6%一路攀升至51.2%,而股票和投资基金占比从20.3%降至13.8%


美国(2007.9-2008.12为利率快速下行期),居民持有的现金存款份额从10.9%升至13.9%,股票和基金则从43.7%降至33.4%。(以上数据来源wind)


美日两国居民本身的风险偏好虽有不同,但在增持趋势上,却保持着一致性。


在利率快速下行阶段,往往也是经济经历危机的初期阶段,居民对高流动、低风险资产需求增加,进而也就增加了对货币和存款资产的配置


而伴随着股票市场的较快下跌,一方面股价回落会引起权益资产规模的缩水,同时居民也会主动选择卖出股票、基金


另外,在危机期间,居民主动配置债券等安全资产的动力也会明显增强,比如美国2008年,居民在投资金融资产时直接流入债券类的比例一度高达74%


总结来说,在利率快速下行期,海外居民普遍选择增配货币和存款,减少权益投资的配置。


2. 利率低位震荡期:青睐资产各有不同


在经历了利率的快速下行之后,低位利率的震荡趋于稳定,这时各国居民对于资产配置的需求也出现分化,我们分类来看:


a) 现金类资产:不管是钟爱存款的日本居民、亦或是存款率本身较低的欧美居民,在这个时期,对于现金类资产的配置仍保持趋同性,基本每年都会将资金配置一部分到货币、存款上去,且比例通常不低于危机前水平。


b) 债券类资产:由于利率整体处于低位震荡,债券资产吸引力下降,三国居民也都相应选择减少债券资产的配置。


c) 股票类资产:在股票和基金配置上,各国居民出现明显差异化。


美国(利率低位震荡期2009-2015年)随着美股市场的企稳上涨,居民更倾向于主动增配权益类资产。 


尤其是在2012-2015年间,居民在股票和投资基金方面持续净投入资金,累计约1.8万亿美元,占同期金融资产总投入的34%零利率时代,美国居民对权益资产的投资意愿有所增强。


相比之下,日本在进入利率低位震荡期(1996-2019年)后,利率长期处于0甚至负数,以1-2年期定期存款为例,年化收益率平均只有0.17%


但即便如此,现金和存款仍然是日本居民财富的主要去向,从2000年起存款比例便长期稳定在55%左右;但居民对于股票和基金的投资占比一直下降,直到2002年。


在欧元区,德国利率低位震荡期(2010-2019年),居民同样对权益类资产的配置比例有所提升(约3.7个百分点),这也受益于股票市场的持续上涨。


但与美国相比,欧元区家庭的风险偏好还是较低的,比如存款和保险养老金仍然是持有比例最高的资产类别。

低利率时期,权益资产怎么选?


进入低利率时代后,随着存款、债券等资产吸引力下降,如果想配置一定比例权益类资产,该如何选呢?


以美国市场为例,在利率快速下行期(2007-2008年),股价、房价双双下跌,这时确定性更强的高股息行业表现则更抗跌,如公用事业、能源、必需消费品等。


在风险偏好下降的环境下,具有防御属性的高股息策略具有明显的相对优势。


听起来是不是跟咱们近一年的A股市场有着几分相似,同样是高股息的红利类策略走红。


再从风格上来看的话,在2008.9-2009.3股市急速下跌期间,大盘股、价值股的表现更好。这与今年以来A股大盘、价值风格占优的特点同样吻合。


而随着美国股市在2009年3月开始止跌回升,高股息策略则开始失效,成长性更高的行业反弹更加明显,如非必需消费品、通讯、科技、医疗保健等行业,前期跌幅较大的房地产行业也相应反弹。


反观当下的A股市场,我们也正处在一个低利率时期,且正处在股市的下跌期,在权益资产的配置中,一方面我们可以采取防御策略,适当选择一些高股息、大盘价值板块进行配置;


另一方面,同时做好进攻资产的准备,待到经济与股市回暖时,可以倾向进攻性更强的成长方向,如科技、创新药等。


本周发车实盘


【实盘晒单】截止到2024年6月26日

【本周实盘买入】满天星1000元(3.3份) 

【累计跟投金额】满天星45000元,稳稳星10000元

【当前账户市值】满天星40184.92元,稳稳星10202.90元

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@股吧话题 @东方财富创作小助手


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