2022年第二季度,沪深300上涨6.21%,创业板上涨5.68%,科创50上涨1.34%。
二季度国内外宏观环境复杂,影响因素众多,带来市场较大幅度波动。海外方面,通胀压力持续增加,美联储对于通胀的态度转变带来加息和缩表进度加快,随之而来又加大了经济衰退的担忧,由此带来海外金融市场大幅波动。国内方面,二季度疫情冲击叠加外部环境严峻,经济基本面受到比较大的挑战。国内制造业PMI从3月的49.5%大幅下行至4月的47.4%,再逐步修复到5月的49.6%,于6月重回荣枯线以上。国内物流、产业链、消费、投资等方面都受到了不同程度的影响。国内金融市场在二季度也较为动荡,4月底较为悲观,整体估值跌至历史底部,5月以来市场开启修复,目前指数恢复至2月底3月初的水平。
二季度尽管市场波动较大,我们仍然坚持原有的投资理念自下而上选择个股,跟踪个股的变化,保持组合的仓位处于合适的水平。
展望三季度,宏观场景判断短期内倾向于“宽货币、宽信用”。疫情的扰动阶段性结束,尽管稳增长政策在二季度受到疫情反复的影响,但我们仍对其后续效果保持信心。6月以来,我们看到部分高频经济指标有所回暖,如物流指数持续修复,地产成交面积回升等积极信号。总体看国内经济修复持续进行。流动性方面,我们认为短期仍处于市场友好的阶段,但需要关注国内通胀的演变以及实体投资起来后对于资本市场流动性的挤压效应。
我们坚持寻找“好物不贵”的标的,寻找具有成长空间和竞争优势的高回报企业。宏观环境改善将促进此类企业的业绩改善,目前看大部分企业的估值仍处于长期配置的合理区间,具有投资价值。我们继续在“强者更强”与“新兴趋势”两方面去做重点研究,结合企业的估值和合理内在价值做投资决策,寻找投资机会。