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发表于 2023-12-15 09:45:00 股吧网页版 发布于 上海
市场持续震荡它却逆市大赚153%,长跑牛基身后有何高人?


时近岁末,身边许多小伙伴都在感叹,今年的钱特别难赚。

在经历2022年的大幅调整之后,2023年A股并没有给我们带来惊喜,整体呈现冲高回落、震荡下跌走势,结构分化明显。截至11月30日,A股、港股各大主流指数的涨跌幅情况是这样的:

如上图所示,各大指数已经连续两年下跌。代表主动权益基金平均收益的万得偏股混合型基金指数2023年跌幅达到11.54%,而去年跌幅为21%,两年累计大亏超30%

拉长时间来看,现在离2015年6月A股上轮大牛市的巅峰时刻,已经过去了8年多时间,上证指数累计跌幅超过40%。许多小伙伴都在憧憬着,崭新到来的2024年,是否能迎来下一轮牛市行情。近几年持续亏钱,真的有点熬不住了。

老司基发现,尽管市场一片萧瑟,也不乏深谙均衡之道的投资高手,在震荡行情中游刃有余。比如,最近在翻到下面这只基金的净值走势图时,确实被震撼到啦。

东方红京东大数据A成立以来净值走势图

数据来源:Wind,时间截至2023.12.01

公开资料显示,东方红京东大数据A001564)成立于2015年7月。彼时,A股市场刚刚经历了牛市巅峰之后连续跌停的剧烈调整,但指数尚处于相对较高的位置。但就在大盘一路震荡向下的漫长调整周期中,该基金净值却不断拾级而上,截至2023121日,逆市斩获了153.3%的超高回报。同期,沪深300指数下跌8.72%,超额回报达162.02%(数据来源:Wind,截至2023.12.01)

Wind数据显示,该基金现任基金经理为周云,他自2015年9月14日管理至今,任职总回报高达156.9%,任职年化回报为12.16%,超越业绩基准达152.63%(数据来源:Wind,截至2023.12.01)。就在今年8月初,该基金净值还创出了历史新高。从自然年度收益来看,从2016-2023年已经连续8年持续跑赢了同期上证指数。

老司基觉得,基金经理在牛市赚钱不稀奇,但出道即遭遇熊市,且在漫长调整行情中净值不断新高并持续跑赢大盘的人,绝对是千里挑一的存在。

厚积薄发,自我迭代的均衡高手

一开始看到东方红京东大数据这个产品名字,老司基还以为是一个和互联网大厂合作开发的指数基金,但通过仔细研究才知道,这其实是一只主动管理产品。京东会为东方红研究团队提供一些数据服务,鉴于数据仅涵盖部分消费品,更多是作为主动管理过程中的一项参考,产品与普通的主动管理产品并无区别。

该基金是周云出任公募基金经理后管理的首批两只基金之一,可以视作其代表作。说实话,周云性格比较低调,这几年曝光度不算高,但其实在业内,他是一名实力很强的基金经理。

周云是东方红资产管理旗下一名老将。他2008年清华大学博士毕业后就加入东方红资产管理从事研究工作,从研究员到私募产品投资主办人,再到公募基金经理,拥有15年的证券从业经验,8年公募基金管理经验。目前共管理6只公募产品,在管总规模为112亿元(数据来源:Wind,截至2023.11.30)

作为价值投资“黄埔军校”东方红资产管理自主培养的基金经理,周云身上天然具备这方面的基因。他睿智、冷静、成熟,曾被认为是“深度价值”风格的代表,而今投资体系已持续进化和升华。在老司基看来,如今的周云更像是一位自我迭代的均衡配置型选手。

他秉承绝对收益思维,不追热点,保持行业均衡配置,善于挖掘中小市值优质个股的阿尔法收益。在估值保护的前提下,喜欢逆向布局。

提升胜率,寻找幸运且能干公司

优秀的基金经理,努力创造中长期优秀而稳健的业绩始终是他们的目标。在周云看来,对公司的内在价值进行谨慎的判断,坚持价值投资的基本原则是实现这个终极目标的关键一环,但是仅仅依赖于价值投资这一个方面还不足以有很好的投资业绩。

周云认为,成功的投资应该是由概率驱动的。首先,基金经理要有一套底层逻辑自洽的投资框架。其次,这个投资框架需要具有不随时间改变的概率优势,要么胜率很高,也就是赢面大;要么赔率高,也就是赚大钱、亏小钱。还有,基金经理必须对概率优势的来源有非常坚定的信心,这样才能在运气不好的时候坚持而不发生风格漂移。有了这些打底,剩下的就是坚持与重复,根据大数定律,重复的次数越多,收益率便相对更稳定。

周云对“好公司”做出了两个层面的含义界定:一是幸运,另一个是能干。“寻找幸运且能干的企业”是东方红的核心投资理念之一,“幸运”和“能干”可以看成是“好公司”的两个不同层面。

作为研究医药生物行业出身的周云,在担任基金经理以来分别在消费、周期、新兴成长等领域投入了相对较多的精力,积极拓展自己的能力圈。

对于组合的构建和管理,周云也有一套自己的心得体会:“适度分散与合理下注是组合管理最重要的两个原则,从某种意义上来说,这两点对于基金经理的重要性甚至超过了选股本身。”

他认为,分散是投资世界中几乎唯一的免费午餐,适度分散对于提升组合收益,降低波动率有很强的意义。从东方红京东大数据A近5年行业配置变化来看,周云坚持做到了行业分散,个股适中。

东方红京东大数据A近5年行业配置变化

数据来源:Wind,时间截至2023.6.30

基于这几年投资实践的积累和成长,周云表示,每个人都有自己的独特的性格,也会形成自己风格的投资方式,只要投资方法的内在逻辑是自洽的,长期是有概率优势的,都应该坚持。每一种策略都不可能一直表现优异,但恰恰是这种多样性给了投资者更丰富的选择。

周云非常重视估值的合理性,持仓的行业也很分散,所以整体波动和回撤都控制得比较好。数据显示,他自2015年9月管理东方红京东大数据A至今8年多时间,回撤幅度在各区间均大幅优于同期沪深300,任职以来其最大回撤为26.22%,远小于同期沪深300最大回撤的40%,尤其是2023年以来表现最为明显。

周云管理东方红京东大数据A最大回撤情况

数据来源:韭圈儿,时间截至2023.12.01

从超额收益来看,除2019年以外,其他年份相对沪深300和灵活配置型基金均有大幅超额收益。基金经理在大部分行情里表现优秀,尤其是下跌周期和盘整周期里面表现突出,相对沪深300胜率较高。比如,市场持续调整的2021至2023年(截至2023.12.01),沪深300分别下跌5.2%21.63%10.04%,东方红京东大数据A连续3年大幅跑赢,其超额收益分别达到35.71%10.82%18.52%。

数据来源:Wind,时间截至2023.12.01

老司基认为,像周云这类熊市出道且长期业绩优秀、自我迭代的基金经理,他可能不一定能让你在短期内获得具有爆发力的高收益,但是长期持有会让你十分安心,可以多加关注。

 

风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。


#A股现在到底了吗?#

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